뉴욕 클리어링 하우스, 은행 공황을 막기 위해 대출 증서를 발행하다

연방준비제도가 존재하기 전에는 미국의 어떤 기관도 공황 상황에서 은행에 긴급 현금을 대출할 권한을 갖지 못했습니다. 예금주들이 신뢰를 잃고 인출을 위해 몰려들 때, 은행의 실제 현금은 준비금과 충분히 빨리 회수할 수 없는 대출금에 묶여 있었습니다.

각 은행은 개별적으로 불가능한 선택에 직면했습니다. 남은 현금이 바닥나 지급을 중단할 때까지 내주거나, 대출금을 회수하고 아무도 사지 않는 시장에 자산을 쏟아부어 자신을 위협하는 공황을 더욱 심화시키는 것이었습니다. 신선한 준비금의 유일한 신뢰할 수 있는 원천인 유럽으로부터의 금 수송은 배로 도착하는 데 몇 주가 걸렸고, 중앙은행이 아직 6년이나 남아 있는 상황에서 그 공백을 메울 정부의 최종 대출 기관은 없었습니다.

회원 은행들의 담보를 공동 책임으로 뒷받침된 대출 증서로 통합하여, 은행 간 결제에만 사용되도록 함으로써 예금주들을 위해 부족한 현금을 절약했습니다.

증서는 모든 회원 은행의 공동 책임으로 뒷받침되어 은행 간 결제에 신뢰할 수 있었습니다.

은행 간 청구권에 증서를 사용함으로써 실제 현금을 예금주 인출을 위해 금고에 보관할 수 있었습니다.

증서는 금 수송이 도착할 때까지 공백을 메워 은행의 지급 중단을 방지했습니다.

이 제도에서 제외된 신탁 회사들은 더 심한 인출 사태를 겪었으며, 이는 상호 보증의 중요성을 보여주었습니다.

현금이 부족할 때, 내부자들은 내부 결제를 위한 상호 보증 종이 대체물을 만들어 외부 수요를 위해 실제 현금을 보존할 수 있습니다.

은행 간 청구권을 결제하는 데 사용된 모든 증서는 은행이 넘겨줄 필요가 없었던 1달러의 실제 현금이었으며, 물리적으로 인출을 요구하는 예금주들을 위해 실제 준비금을 확보해 주었습니다. 나중에 클리블랜드 연방준비은행이 1907년 발행 데이터를 세분화하여 분석한 결과, 대형 뉴욕 국립 은행들이 금 수입이 아직 운송 중인 동안 시스템의 나머지 부분을 위한 민간 유동성 공급자 역할을 하기 위해 특별히 자신들의 즉각적인 필요를 훨씬 넘어서는 증서를 요청했음을 발견했습니다.