RFCは銀行救済の修正のため、銀行への融資ではなく銀行株を購入した

1932年以降、復興金融公社（RFC）は、大恐慌の中で苦しむ銀行やその他の金融機関に緊急融資を提供し、借り手には最良品質の資産を担保として差し入れることを求めていた。

1933年初頭までに、フーヴァー政権内部の当局者と新政権のローズベルト政権の当局者は、問題を抱える銀行が必要としていたのは厳しい局面を乗り切るための短期的な流動性だけではなく、実際の損失に耐えて銀行の破綻を防ぐことのできる真の損失吸収資本であり、銀行自身の最良資産を担保とする融資では決して提供できないものだと認識した。

融資ではなく優先株を購入し、その資金をバランスシートを強化する損失吸収資本に変え、救済ではなく通常の増資のように見せた。

融資は最良の資産を担保として取り上げ、銀行をより弱体化させ、取り付け騒ぎを起こしやすくした。

借り手の公開開示は預金者を不安にさせ、測定可能な損害をもたらした。

優先株は資産を担保に入れることなく損失吸収資本を追加した。

株式購入は経営難のシグナルではなく、通常の取引のように見えた。

救済融資が最良資産の担保提供を求め、経営難を示すシグナルとなる場合には、それを資本に組み替えてバランスシートを強化し、信頼感を示す。

優先株プログラムは、融資プログラムが生み出した二つの構造的問題をいずれも解決した。銀行はもはや最良資産を担保として差し出す必要がなくなり、株式購入は経営難のシグナルではなく通常の資本取引として公に受け止められた。1934年に始まる新たな連邦預金保険制度に支えられたこの転換は、大恐慌を通じてアメリカの銀行システムを安定させるRFCの取り組みのうち、より成功し持続的な部分となった。