Kalshi, 자체 인증으로 미국 스포츠 베팅을 출시하다 — 그리고 그 법의 저자를 고용하다

2010년 7월, 농업위원회 위원장이자 도드-프랭크법 제7편의 주요 저자 중 한 명인 블랜치 링컨 상원의원은 상원 본회의에서 예측 시장이 슈퍼볼이나 켄터키 더비에 대한 '이벤트 계약'으로 도박법을 회피할 수 있다고 경고했다. 즉 '오로지 도박을 위해 사용되는' 계약으로서 '어떤 실질적인 상업적 목적에도 부합하지 않을' 계약이라는 것이다. 이 법은 CFTC에 공익을 위해 그러한 계약을 금지할 권한을 부여했지만, 의회는 금지를 법률 조문에 직접 명시하는 대신 최종 결정을 행정부에 맡겼다. 이러한 설계 선택이 바로 Kalshi가 나중에 통과한 문이었다.

CFTC 규칙 40.11(2011)은 링컨의 발언을 인용하며 게임 이벤트 계약을 금지했다. 심사 절차는 시장이 계약을 자체 인증하고 기관이 심사하기도 전에 거래할 수 있게 했다. 크립토닷컴은 2024년 12월 스포츠 계약을 출시했고, 이는 차단되지 않았다. Kalshi 관계자는 Ars에 이것이 길을 열었다고 말했다. Kalshi는 취임식 사흘 후인 2025년 1월 23일에 출시했다. "시장의 황금기가 왔다." 법학 교수 일리야 베일린에 따르면, 바이든 행정부의 CFTC는 이를 금지된 것으로 보았고 법률 자문도 그렇게 이해했지만, 두 번째 트럼프 행정부는 노선을 '급격히 바꾸어' 폐지되지 않은 규칙의 집행을 중단했다.

그런 다음 Kalshi는 그 기록을 고용했다. 링컨의 법무법인은 2024년 이후 Kalshi로부터 48만 달러를 받았다. 그녀의 2024년 8월 서한은 여전히 2010년의 견해와 일치했지만(스포츠는 '중대한 경제적 결과'가 부족하다), 제품이 존재하게 되자 그녀는 CFTC에 스포츠 이벤트 계약을 허용하라고 촉구했다. 트럼프 행정부의 CFTC는 규칙 40.11을 폐지하지 않은 채 전국적으로 이를 번성하게 했고, 베일린은 2026년 6월의 개정 제안이 도박의 해악을 저울질하는 것을 건너뛰었다고 주장한다. 링컨의 2010년 발언은 여전히 업계에 반대하는 근거로 인용되며 — 한 연방 판사는 이를 의도의 증거로 인용했다 — 약 20개 주의 소송이 대법원으로 향하고 있다.

Kalshi의 공개적 방어 논리는 구조적이다. "Kalshi는 카지노가 아니라 주식 시장처럼 작동하기 때문에 CFTC와 연방법의 규제를 받습니다… 우리는 주법이 아닌 연방법의 적용을 받습니다." Kalshi는 반대 세력을 독점을 보호하는 '게임 카르텔'이라고 부른다. 도널드 트럼프 주니어는 Kalshi와 폴리마켓 모두의 고문을 맡고 있으며, 2026년 3월에는 공화당 주 법무장관들에게 예측 시장에서 물러나라고 말했다. 주 당국자들은 물러서지 않았다.

금지는 법률이 아닌 재량에 따른 것이었다. 계약을 자체 인증하고, 어떤 심사도 전에 출시하고, 그런 다음 그 법을 작성한 상원의원을 고용하는 것 — 그리고 그녀 자신의 기록은 편을 바꾼다.

의회가 스포츠 금지 결정을 규제 기관에 맡겼기 때문에, 가장 저렴한 지렛대는 새로운 법률이 아니라 집행 기관이었다 — 기본값이 허용인 것이 허가를 요청하는 것보다 우월했다.

자체 인증은 CFTC의 심사 기간을 출시 기간으로 바꿨다. 먼저 거래하고, 심사는 결코 하지 않는다.

해당 조항의 저자를 고용함으로써 업계에서 가장 많이 인용되는 입법 연혁이 유급 옹호로 바뀌었다. 그녀의 서한은 그 전환이 고객의 제품 출시를 따라갔음을 보여준다.

법률을 바꿀 필요는 없었다. 폐지되지 않은 규칙, 집행되지 않은 규칙, 그리고 전직 내부자면 충분했다.

규칙의 운명이 누가 그것을 집행하느냐에 달려 있을 때, 타이밍은 법적 전략이다. 기본값이 허용이 되도록 출시를 구조화하고, 그런 다음 집행자를 설득하라 — 이상적으로는 규칙의 저자 본인을 옹호자로 삼아서.

Kalshi의 병행 주장 — 주정부가 연방 규제를 받는 자사의 계약에 손댈 수 없다는 — 은 형편없이 진행되고 있다. 2026년 9월 말까지 항소법원은 2대 1로 이에 반대하는 판결을 내렸고(제3순회법원에서는 승리, 제9 및 제6순회법원에서는 패배), 뉴저지주는 대법원에 이 문제를 해결해 달라고 요청했다. 트럼프 행정부 CFTC의 규칙 40.11 개정 제안은 여전히 계류 중이며 확정되지 않았다. 링컨의 2010년 본회의 발언은 의회가 이벤트 계약에 대한 스포츠 베팅을 허용하려는 것이 아니라 금지하려 했다고 주장하는 주정부와 부족들의 표준 인용 근거로 남아 있다.