크레뎀, 자사 금고에 보관된 숙성 파르미지아노 치즈를 담보로 대출

파르미지아노 레지아노는 어린 상태로 판매할 수 없다. 치즈 휠은 합법적으로 그 명칭을 붙이려면 18~36개월 동안 숙성해야 한다. 약 300개의 인증 낙농업체가 40억 유로 규모의 산업을 뒷받침하고 있으며, 그 숙성 기간 동안 각 낙농업체의 자산은 숙성 중인 치즈 선반에 놓여 있다. 이는 일반 은행이 손대지 않는 자산이다. 치즈 휠은 유동성이 낮고, 금이 가면 망가질 수 있을 만큼 취약하며, 가격 변동이 심해 수요가 1퍼센트만 변해도 가격이 최대 10퍼센트까지 움직일 수 있기 때문이다.

1953년부터 지역 은행인 크레디토 에밀리아노(크레뎀)는 어린 파르미지아노 치즈 휠을 대출 담보로 받아들였다. 생산자는 치즈 휠 가치의 60~80퍼센트를 선지급받으며, 어린 치즈는 숙성 치즈의 현재 시장 가격으로 평가된다. 은행 자회사인 마가치니 제네랄리 델레 탈리아테는 담보로 제공된 치즈 휠을 레조 에밀리아와 모데나 인근의 온도 조절 창고 두 곳에 보관한다.

은행은 단순히 담보에 대한 소유권만 보유하는 것이 아니라 담보를 직접 보관한다. 치즈 휠은 은행의 지붕 아래에 놓이고, 훈련된 검사관이 감시하며 기포나 균열 같은 결함을 생산자가 아직 손쓸 수 있을 때 발견한다. 보관된 치즈 중 가치 하향 조정이 필요한 품질 저하를 겪는 것은 약 1퍼센트에 불과하며, 업계 평균은 10퍼센트이다. 차입자가 채무를 불이행하면 은행은 숙성 완료 시점에 치즈 휠을 그냥 판매한다. 담보 가치가 상환을 향해 스스로 상승하는 것이다.

숙성 중인 치즈 휠을 직접 보관하고, 결함을 손쓸 수 있을 때 검사하며, 숙성 가치를 기준으로 대출했다. 담보 가치가 상환을 향해 상승하므로 시간은 대출자에게 유리하게 작용한다.

어린 치즈 휠을 숙성 가격으로 평가하고 60~80퍼센트를 선지급하여 가격 변동을 완충

실물 보관으로 도난과 방치를 차단하고, 전문가가 결함을 조기에 발견

담보 가치가 상환을 향해 상승하므로 시간은 대출자에게 유리하게 작용

낮은 품질 저하율(1% 대 10%)이 보관을 하나의 서비스로 만들어 고객 신뢰를 심화

차입자가 일정한 일정에 따라 가치가 상승하는 비유동성 자산을 보유한 경우, 미래 가치를 기준으로 대출하고 실물을 직접 보관하여 담보를 감시하고 보호한다.

은행 창고는 44만 개의 치즈 휠을 보관할 수 있는 용량을 갖추고 있으며, 보관 중 품질 저하율은 업계 전체 10%에 비해 1%이다. 이 프로그램은 크레뎀 사업의 약 1%를 차지한다. 이 금고 덕분에 크레뎀은 치즈를 받는 은행으로 전 세계에 알려졌고, 하버드 경영대학원은 이 사례를 비유동성·가치 상승 재고를 담보로 한 대출의 모델로 가르친다. 생산을 위협하는 폭염 문제로 이 모델은 계속 뉴스에 오르고 있다.