クレデム、自社倉庫で熟成中のパルミジャーノ・チーズを担保に融資

パルミジャーノ・レッジャーノは若いうちには販売できない。ホイールはその名称を法的に名乗るまでに18〜36か月の熟成を要する。約300の認定製造業者が40億ユーロ規模の産業を支えており、その熟成期間中、各製造業者の富は熟成チーズの棚に宿る。これは通常の銀行が手を出さない資産である。ホイールは換金性が低く、壊れやすく（ひび割れ一つで台無しになりうる）、価格は大きく変動し、需要が1パーセント動くだけで価格が最大10パーセント動きうる。

1953年以来、地域銀行クレディト・エミリアーノ（クレデム）は若いパルミジャーノのホイールを融資担保として受け入れてきた。生産者はホイール価値の60〜80パーセントを前受けし、若いチーズは熟成チーズの現在の市場価格で評価される。銀行子会社のマガッジーニ・ジェネラーリ・デッレ・タリアーテが、担保として差し入れられたホイールをレッジョ・エミリアとモデナ近郊の2つの温度管理倉庫に保管する。

銀行は単に担保の所有権を保持するだけでなく、その保管を引き受ける。ホイールは銀行の屋根の下に置かれ、訓練された検査員が見張り、生産者がまだ対処できるうちに気泡やひび割れといった欠陥を発見する。保管されたチーズのうち価値の引き下げを要する劣化が生じるのは約1パーセントで、業界平均の10パーセントに対し低い。借り手が債務不履行に陥れば、銀行は単に満期時にホイールを売却する。担保は返済に向けて価値を高めていくのである。

熟成中のホイールを保管し、修正可能なうちに欠陥を検査し、熟成後の価値を基準に融資した。担保は返済に向けて価値を高めるため、時間は貸し手に有利に働く。

若いホイールを熟成価格で評価し、60〜80パーセントの前貸しで価格変動を緩衝

物理的な保管により盗難や怠慢を排除し、専門家が欠陥を早期に発見

担保は返済に向けて価値を高めるため、時間は貸し手に有利に働く

低い劣化率（1パーセント対10パーセント）により保管がサービスとなり、顧客の信頼を深める

借り手が予定通りに価値が上がる換金性の低い資産を保有している場合、将来価値を基準に融資し、物理的な保管を引き受けて担保を監視・保護する。

銀行の倉庫は44万ホイールの収容能力を持ち、保管下での劣化は1パーセントで業界全体の10パーセントに対し低い。このプログラムはクレデムの事業の約1パーセントを占める。この金庫はチーズを引き受ける銀行としてクレデムを世界的に有名にし、ハーバード・ビジネス・スクールは換金性が低く価値が上がる在庫に対する融資のモデルとしてこの事例を教えている。生産に対する熱波の脅威により、このモデルはニュースで取り上げられ続けている。