버크셔 해서웨이는 보험료와 보험금 사이의 플로트를 위해 보험사들을 인수했다

1960년대 중반 버크셔 해서웨이는 죽어가던 뉴잉글랜드의 섬유 공장이었다. 버핏은 가치 투자로서 이를 인수했지만, 제조 자본은 구조적으로 묶여 있었다. 직조기에 재투자되는 1달러마다 줄어드는 마진을 두고 더 저렴한 남부 및 해외 공장과 경쟁해야 했다. 당연한 선택지는 공장을 더 세게 돌리거나 청산하는 것이었지만, 어느 쪽도 회사를 복리 기계로 만들지 못했다.

1967년 버핏은 대신 버크셔의 현금으로 오마하의 작은 보험사인 내셔널 인뎀니티를 860만 달러에 인수했다. 보험사들은 이미 플로트, 즉 보험금이 지급되기 전에 징수한 보험료를 보유하고 있었지만, 업계 대부분은 이를 보수적으로 채권에 투자했고 플로트 자체가 아니라 인수(언더라이팅)를 사업으로 여겼다. 버핏은 내셔널 인뎀니티의 투자 포트폴리오를 더 나은 수익률 쪽으로 전환할 수 있는 대상으로 보았고, 플로트를 보수적으로가 아니라 공격적으로 운용했다.

버핏은 보험사들을 명시적으로 플로트, 즉 보험금 지급 전에 보유하는 보험료를 위해 인수했으며, 이를 보유하고 있지만 소유하지는 않는 돈으로, 그 사이에 투자할 수 있는 돈으로 묘사했다.

버핏은 보험사들을 플로트를 위해 인수했고, 보험금 지급 전에 보유하는 보험료를 무이자 대출로 취급하여 인수(언더라이팅)가 손익분기만 맞으면 어디에든 투자했다.

보험료는 보험금이 지급되기 전에 들어오므로, 아직 지급 의무가 발생하지 않은 현금 풀이 생긴다.

인수(언더라이팅)가 손익분기만 맞으면 플로트를 보유하는 데 비용이 들지 않으므로 무이자 대출이 된다.

그 플로트를 더 높은 수익률의 자산에 투자하면 보험이 유지되는 한 수익이 복리로 쌓인다.

인수 장부를 키우면 플로트 풀이 커지므로, 투자 가능한 기반이 시간이 지나면서 확대된다.

의무가 도래하기 전에 징수한 돈은 단순한 운전자본이 아니라 투자 가능한 자본이다. 그 의무에서 손익분기만 맞출 수 있다면, 플로트를 투자하라.

플로트는 수천만 달러에서 1,000억 달러를 훨씬 넘는 규모로 성장했고, 버크셔의 복리 성장에 상당 부분을 조달했다. 버크셔의 보험 플로트는 1970년 3,900만 달러에서 2017년 말까지 1,145억 달러로 성장했으며, 2004년 주주 서한에서 버핏은 "우리가 이 인수를 하지 않았다면 버크셔는 오늘날 가치의 절반 정도의 가치밖에 되지 못했을 것"이라고 썼다. 페어팩스 파이낸셜, 마켈, 엑소는 나중에 보험사를 투자 수단으로 삼는 유사한 구조를 구축했다.