AP7のデフォルトファンドは、アクティブに運用先を選んだ人の87%を上回った

スウェーデンが2000年にプレミアム年金制度を開始し、労働者に年金対象所得の2.5%を個別に選択したファンドへ拠出することを求めたとき、政府のアプローチは選択肢の最大化だった。当初は465本の承認済みファンドのカタログが用意され、国民はそれを調査して選ぶことができた。これは、より多くの選択肢とより多くの個人の管理が、単一の政府運営ファンドよりも貯蓄者にとって良い結果を生むという設計思想を反映していた。

多くの国民がそもそもアクティブな選択を一切しないだろうと予想し、制度の設計者たちはAP7（Sjunde AP-fonden）を創設した。これは低コストのデフォルトファンドを管理する任務を負った政府機関であり、当初はPremiesparfondenと呼ばれ、後にAP7 Såfaとして再編された。アクティブにファンドを選択しない人は自動的にこれに加入し、その選択を後から見直す義務は一切なかった。

AP7のデフォルトファンドは、低コストで広く分散された年齢調整型のインデックス戦略を運用し、貯蓄者にいかなる時点でもアクティブな判断を求めない。このファンドは、自ら選ばなかったすべての人にとっての結果として存在する一方、自分で選びたい人には数百本のアクティブ運用ファンドが利用可能だった。

デフォルトを低コストで分散された年齢調整型のインデックスファンドとして設計したため、アクティブに選択しない多数派は、アクティブに選択した人の87%を上回る戦略を得た。

ほとんどの国民はアクティブに選択しなかったため、デフォルトが多数派にとって実際の体験となった。

低コストのインデックス戦略により、アクティブに選択した人を損なう高額な手数料や行動上の誤りを避けられた。

年齢調整型の分散投資は時間をかけて着実に複利効果を発揮し、平均的なアクティブ選択を上回った。

ほとんどの人が選択しないのであれば、デフォルトを実際の商品として設計せよ。

スウェーデン年金庁の2025年の分析によると、自らファンドをアクティブに選択した貯蓄者のうち、長期的にAP7のデフォルトファンドを上回ったのはわずか13%強だった。つまり、時間と労力を費やして自らファンドを選んだ人のおよそ87%は、何もしないほうが良い結果を得られたということだ。同庁のデータではさらに、貯蓄者がファンドを切り替える頻度が高いほど、平均リターンは悪化する傾向があった。また、過去10年間でAP7のデフォルトは年平均13.5%のリターンを生み出したのに対し、アクティブに選択された民間ファンドの平均は7.8%だった。