Susaは自社ポートフォリオの創業者たちに、並行する200万ドルファンドで手数料なし・キャリーなしのLP枠を提供した

2019年7月、設立6年目のサンフランシスコのシード企業Susa Venturesは、9000万ドルの第3号ファンドに加え、フォローオン用の5000万ドルの機会ファンドをクローズした。異例だったのは、Susa III内部の200万ドルの並行ファンドだ。既存のポートフォリオ創業者たちが、機関投資家と並んでリミテッド・パートナーになるよう招かれ、手数料もキャリーもなかった。40人以上の創業者が資金を出した。

アトランタの倉庫スタートアップStordの創業者ショーン・ヘンリーは、Susaが2018年4月のシードで共同リードした企業の創業者だが、以前にもエンジェル投資やメンタリングを持ちかけられたことがあるものの、自信と時間が足りなかったとCrunchbase Newsに語った。確立されたファンドと並んで投資することは違って感じられた。「彼らが私たちに対してあれほど素晴らしかったのなら、ポートフォリオの他の企業にも同じことをしているに違いない」。この仕組みについての彼の評はこうだ。「現在のポートフォリオ創業者に一緒に投資する機会を与えるファンドなんて聞いたことがない」——ファンドは通常、すでに大規模なイグジットを経験した創業者にしか声をかけない。

Susaの創業者たちが買い入れたファンドには、示せる実績があった。合計評価額120億ドル超、従業員4000人、年間売上20億ドル超の90社で、FlexportやRobinhoodを含み、さらにPeriscope DataのSisenseへの推定1億ドルでの売却など7件のイグジットがあった。Susaのファンドは2500万ドル（2013年）から5000万ドル（2016年）、9000万ドルへと拡大していた。

すでに支援した創業者をLPに変える。手数料もキャリーもない小規模な並行ファンドは、実証済みのサービス品質を長期的な利害の一致へと変える

現在のポートフォリオ創業者は、シード企業が獲得できる最も情報を持つLPだ。彼らはファンドの支援、ネットワーク、フォローオンの行動を内側から見てきた。

手数料ゼロ・キャリーゼロは、このビークルが手数料収入ではなく利害の一致を目的としていることを示し、招待の信頼性を保つ。

プールされた構造化されたビークルは、アドホックなエンジェル投資への自信や時間を持たない初めてのエンジェルにとって参入障壁を下げる。

ポートフォリオ全体へのLPエクスポージャーを得た創業者には、自分の会社だけでなく、そこにあるすべての企業を助けようとするインセンティブが生まれる。

最も満足している顧客こそ、最も信頼できる投資家だ。彼らにあなたのアップサイドを買い入れることを許す——経済条件を外すことで、資金調達ではなく利害の一致として読ませる——ことは、双方向の関係を深める。

40人以上のSusaの創業者が、2019年7月のクローズ時にこの並行ファンドに投資した。ヘンリー自身のStordは当時、その4月にKleiner Perkinsがリードした1240万ドルのシリーズAを含めて1500万ドルを調達しており、このファンドが狙ったタイプの初期の例だった。すなわち、ファンドの支援を直接受けてきた現役の創業者である。