The Nature Conservancy a racheté la dette des Seychelles pour financer la protection des océans

Les Seychelles ont fait défaut sur une grande partie de leur dette souveraine et l'ont restructurée après la crise financière de 2008, laissant ce petit État insulaire servir des obligations héritées auprès des créanciers du Club de Paris alors que son économie dépendait presque entièrement de la pêche au thon et du tourisme océanique qu'il n'avait plus les moyens de protéger. Les aides sous forme de subventions pouvaient financer un ou deux projets ; elles ne pouvaient pas toucher au fardeau de la dette sous-jacente qui évincait tout le reste du budget national, y compris les aires marines protégées dont les Seychelles avaient besoin pour maintenir en vie leurs propres industries essentielles.

Les options conventionnelles étaient toutes deux des impasses : faire défaut davantage et perdre totalement l'accès aux marchés de capitaux, ou contracter de nouveaux prêts affectés à la conservation qui ne faisaient qu'ajouter à la dette que les Seychelles ne pouvaient déjà pas servir confortablement. Le bras investisseur de The Nature Conservancy, NatureVest, a posé une question différente — puisque la dette elle-même se négociait en dessous de sa valeur nominale parce que les créanciers doutaient que les Seychelles puissent la rembourser intégralement, pourquoi ne pas acheter cette dette décotée au nom du pays, et faire de l'acte même de l'acheter le véhicule du financement de la conservation ?

Rachat de la dette décotée, restructuration à moindre coût, et protection marine érigée en contrepartie contraignante, les économies réalisées finançant un fonds.

Les créanciers avaient intégré le risque de défaut dans le prix de la dette, créant une décote qui est devenue une source de financement.

La restructuration a réduit le service de la dette, libérant un flux de trésorerie récurrent pour la conservation.

Le fonds indépendant (SeyCCAT) a garanti que l'engagement de conservation soit juridiquement contraignant et redevable.

Lorsqu'un partenaire est trop endetté pour financer un objectif commun, racheter sa dette décotée et subordonner la restructuration à cet objectif.

L'échange a financé la protection de 400 000 km² d'océan, soit environ 30 % des eaux des Seychelles, et un fonds de conservation pérenne d'environ 700 000 $ par an. La structure est devenue le modèle de l'« échange dette-contre-nature » et de son prolongement de 2018, la première obligation bleue souveraine au monde, et a été reproduite à plus grande échelle par The Nature Conservancy au Belize (2021, 364 M$ restructurés) et dans d'autres petits États insulaires et côtiers, établissant la finance de la conservation comme un outil qui réaffecte la dette souveraine en difficulté plutôt que d'exiger de nouvelles aides.