Seychelles incurrió en impago y reestructuró gran parte de su deuda soberana tras la crisis financiera de 2008, dejando a la pequeña nación insular atendiendo obligaciones heredadas con acreedores del Club de París mientras su economía dependía casi por completo de la pesca de atún y el turismo oceánico, que no tenía presupuesto restante para proteger. La ayuda en forma de subvenciones podía financiar uno o dos proyectos; no podía tocar la carga de deuda subyacente que estaba desplazando todo lo demás en el presupuesto nacional, incluidas las áreas marinas protegidas que Seychelles necesitaba para mantener vivas sus propias industrias centrales.
Las opciones convencionales eran ambas callejones sin salida: incumplir aún más y perder por completo el acceso a los mercados de capitales, o asumir nuevos préstamos con fines de conservación que solo sumaban a la deuda que Seychelles ya no podía atender cómodamente. El brazo inversor de The Nature Conservancy, NatureVest, planteó una pregunta diferente: dado que la deuda misma se negociaba por debajo de su valor nominal porque los acreedores dudaban de que Seychelles pudiera pagarla en su totalidad, ¿por qué no comprar esa deuda con descuento en nombre del país y hacer del propio acto de comprarla el vehículo para financiar la conservación?
Recompró la deuda con descuento, la reestructuró a un costo menor e hizo de la protección marina el precio vinculante, con los ahorros financiando un fideicomiso.
Los acreedores habían incorporado el riesgo de impago en el precio de la deuda, creando un descuento que se convirtió en una fuente de financiamiento.
La reestructuración redujo el servicio de la deuda, liberando flujo de caja recurrente para la conservación.
El fideicomiso independiente (SeyCCAT) garantizó que el compromiso de conservación fuera legalmente vinculante y rindiera cuentas.
Cuando un socio está demasiado endeudado para financiar un objetivo compartido, compre su deuda con descuento y condicione la reestructuración a ese objetivo.
El canje financió la protección de 400.000 km² de océano, alrededor del 30 % de las aguas de Seychelles, y un fideicomiso de conservación en curso de aproximadamente 700.000 USD al año. La estructura se convirtió en la plantilla para el «canje de deuda por naturaleza» y su continuación de 2018, el primer bono azul soberano del mundo, y fue ampliada por The Nature Conservancy en Belice (2021, 364 millones USD reestructurados) y otros pequeños Estados insulares y costeros, estableciendo la financiación de la conservación como una herramienta que reutiliza la deuda soberana en dificultades en lugar de requerir nuevo dinero de ayuda.
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Las fuentes
- Financing marine conservation from restructured debt: a case study of the Seychelles Frontiers in Marine Science · frontiersin.org
- Seychelles Achieves World First With Sovereign Blue Bond World Bank · worldbank.org