Les Fugger prêtaient contre les mines d'argent d'un prince, non sur sa parole

L'archiduc Sigismond du Tyrol contrôlait certains des gisements d'argent les plus riches d'Europe à Schwaz, mais des dépenses chroniques et excessives pour son train de vie et ses projets de construction, ainsi que des dettes de guerre envers Venise, le laissaient perpétuellement à court d'argent liquide alors même qu'il possédait une fortune en richesses minérales encore dans le sol. Un prêt conventionnel à un souverain dépensier était un mauvais pari : les princes faisaient régulièrement défaut sur leurs dettes, et le recours d'un prêteur contre un souverain qui refusait de payer était au mieux limité.

Le banquier d'Augsbourg Jakob Fugger structura différemment son prêt de 1487 à Sigismond : plutôt que de prêter contre la promesse de Sigismond de rembourser en espèces, Fugger garantit la dette directement sur les mines d'argent de l'archiduc, avec le droit d'acheter de l'argent de Schwaz à un prix fixe et réduit. La garantie du prêt n'était pas la parole de l'archiduc — c'était du métal précieux physique sortant du sol, indépendamment de la manière dont Sigismond gérait ses propres finances.

Le prêt fut garanti sur les mines d'argent, avec le droit d'acheter la production à prix réduit, de sorte que le remboursement provenait de la production, indépendamment des finances du prince.

La promesse de l'archiduc était sans valeur parce qu'il faisait régulièrement défaut et qu'il était un souverain.

Les mines d'argent produisaient de la valeur indépendamment des finances de l'archiduc.

Garantir le prêt sur les mines signifiait qu'un défaut convertissait la dette en une créance sur l'argent.

Chaque nouveau prêt approfondissait la créance des Fugger, de sorte que le besoin de liquidités de l'emprunteur élargissait leur position.

Lorsque la promesse d'un emprunteur est faible, garantissez le prêt sur un actif productif dont la valeur ne dépend pas de la discipline de l'emprunteur.

Au début des années 1500, les Fugger contrôlaient l'ensemble de la production de Schwaz et avaient acquis leurs propres mines au Tyrol et en Carinthie, transformant ce qui avait commencé comme la dette d'un seul prince en une mainmise sur la plus grande région minière d'argent d'Europe — Schwaz devint la plus grande métropole minière du monde dans la première moitié du XVIe siècle, et la famille appliqua ensuite le même modèle de prêt garanti par des actifs à la noblesse européenne au sens large, devenant la dynastie bancaire prééminente du continent.