푸거는 군주의 은광을 담보로 대출했지, 그의 말을 믿지 않았다

티롤의 지기스문트 대공은 슈바츠에서 유럽에서 가장 부유한 은광 중 일부를 통제하고 있었지만, 생활 방식과 건설 사업에 대한 만성적인 과소비, 그리고 베네치아에 대한 전쟁 부채로 인해 아직 땅속에 묻혀 있는 광물 자원의 막대한 부에도 불구하고 늘 현금이 부족했다. 낭비벽이 심한 군주에게 하는 통상적인 대출은 좋지 않은 도박이었다. 군주들은 빚을 상환하지 않는 일이 다반사였고, 갚지 않으려는 군주에 맞서 대출자가 취할 수 있는 유일한 수단은 기껏해야 제한적이었다.

아우크스부르크의 은행가 야코프 푸거는 1487년 지기스문트에 대한 대출을 다르게 구조화했다. 지기스문트의 현금 상환 약속을 담보로 돈을 빌려주는 대신, 푸거는 대공의 은광을 직접 담보로 채무를 확보했고, 고정된 할인 가격으로 슈바츠에서 은을 살 수 있는 권리를 얻었다. 대출의 담보는 대공의 말이 아니라, 지기스문트가 자신의 재정을 어떻게 관리하든 관계없이 땅에서 나오는 물리적인 은괴였다.

은광을 담보로 대출을 확보하고 할인된 가격으로 산출물을 살 수 있는 권리를 얻었기에, 군주의 재정과 무관하게 생산에서 상환이 이루어졌다.

대공의 약속은 무가치했다. 그는 상습적으로 채무를 불이행했고 군주였기 때문이다.

은광은 대공의 재정과 무관하게 가치를 생산했다.

대출을 광산에 담보로 잡음으로써 채무불이행은 곧 은에 대한 청구권으로 전환되었다.

새로운 대출이 있을 때마다 푸거의 청구권은 더 깊어졌고, 차입자의 현금 수요가 그들의 지위를 확장시켰다.

차입자의 약속이 취약할 때는, 그 가치가 차입자의 규율에 의존하지 않는 생산적인 자산을 담보로 대출을 확보하라.

1500년대 초까지 푸거 가문은 슈바츠의 생산 전체를 통제했고 티롤과 케른텐에 자신들의 광산을 확보했으며, 한 군주의 빚으로 시작된 것을 유럽 최대의 은광 지역에 대한 지배로 바꾸었다. 슈바츠는 16세기 전반에 세계 최대의 광산 대도시가 되었고, 이 가문은 이후 유럽 귀족 전반에 동일한 자산 담보 대출 모델을 적용하여 유럽 대륙의 으뜸가는 은행 왕조가 되었다.