Los Fugger prestaron contra las minas de plata de un príncipe, no contra su palabra

El archiduque Segismundo del Tirol controlaba algunos de los depósitos de plata más ricos de Europa en Schwaz, pero su crónico derroche en su estilo de vida y en proyectos de construcción, además de las deudas de guerra con Venecia, lo dejaban permanentemente escaso de efectivo pese a estar sentado sobre una fortuna en riqueza mineral aún bajo tierra. Un préstamo convencional a un gobernante derrochador era una mala apuesta: los príncipes incumplían rutinariamente sus deudas, y el único recurso de un prestamista contra un soberano que no pagara era, en el mejor de los casos, limitado.

El banquero de Augsburgo Jakob Fugger estructuró de forma distinta su préstamo de 1487 a Segismundo: en lugar de prestar contra la promesa de Segismundo de devolver en efectivo, Fugger aseguró la deuda directamente contra las minas de plata del archiduque, con el derecho a comprar plata de Schwaz a un precio fijo y con descuento. La garantía del préstamo no era la palabra del archiduque: era lingote físico que salía de la tierra independientemente de cómo gestionara Segismundo sus propias finanzas.

Aseguró el préstamo contra las minas de plata, con el derecho a comprar la producción con descuento, de modo que el reembolso provenía de la producción independientemente de las finanzas del príncipe.

La promesa del archiduque no valía nada porque incumplía rutinariamente y era un soberano.

Las minas de plata producían valor independientemente de las finanzas del archiduque.

Asegurar el préstamo contra las minas significaba que el impago convertía la deuda en un derecho sobre la plata.

Cada nuevo préstamo profundizaba el derecho de los Fugger, de modo que la necesidad de efectivo del prestatario ampliaba su posición.

Cuando la promesa de un prestatario es débil, asegura el préstamo contra un activo productivo cuyo valor no dependa de la disciplina del prestatario.

A principios del siglo XVI, los Fugger controlaban toda la producción de Schwaz y habían adquirido minas propias en el Tirol y Carintia, convirtiendo lo que comenzó como la deuda de un príncipe en el dominio de la región minera de plata más grande de Europa: Schwaz se convirtió en la metrópolis minera más grande del mundo en la primera mitad del siglo XVI, y la familia pasó a aplicar el mismo modelo de préstamo garantizado con activos a la nobleza europea en general, convirtiéndose en la dinastía bancaria preeminente del continente.