Le Brésil a mis fin à l'hyperinflation en inventant une monnaie à laquelle personne n'avait encore besoin de faire confiance

Au début des années 1990, l'inflation brésilienne était ancrée non seulement dans les prix mais dans la loi : salaires, loyers et contrats étaient automatiquement indexés sur l'inflation passée, si bien que la hausse des prix de chaque mois alimentait mécaniquement celle du mois suivant, et au début de 1994 l'inflation mensuelle approchait 40 à 50 pour cent. Cinq tentatives de stabilisation antérieures au cours des années 1980 et du début des années 1990 — les plans Cruzado, Bresser, Été et les deux plans Collor — avaient toutes tenté de briser le cycle en gelant les prix et les salaires par décret gouvernemental, et toutes les cinq avaient échoué.

Chaque gel figeait les salaires et prix réels tels qu'ils se trouvaient à cet instant précis, ce qui était injuste pour quiconque avait bénéficié de son dernier ajustement le plus tôt dans le cycle, et les Brésiliens avaient désormais vu cinq monnaies censément « stables » renommées et dévaluées sous leurs yeux. Personne ne croyait qu'une sixième nouvelle monnaie se comporterait différemment, si bien que les entreprises augmentaient leurs prix par précaution dès l'annonce même d'un nouveau plan de stabilisation, le faisant échouer avant même qu'il ne commence.

L'introduction d'une unité de compte notionnelle indexée sur le dollar, parallèle à la monnaie en inflation, permettant aux gens de la voir conserver sa valeur pendant des mois avant même qu'aucun nouveau billet n'existe.

La conversion quotidienne de l'URV suivait l'inflation, de sorte que le revenu réel de personne ne prenait de retard.

L'ancrage au dollar offrait un point d'ancrage externe crédible que le gouvernement ne pouvait pas manipuler.

Des mois de stabilité observée ont remplacé la méfiance par des preuves.

Le passage au real ne changeait que le nom, donc aucune discontinuité susceptible de déclencher des hausses de prix.

Lorsque les anticipations sont ancrées, laissez les gens faire l'expérience volontaire du nouvel état parallèlement à l'ancien avant d'imposer le basculement ; la croyance doit être gagnée par l'observation avant d'être imposée.

Pendant environ quatre mois, les Brésiliens ont vu l'URV conserver sa valeur face au dollar tandis que la monnaie qui l'entourait s'inflatait visiblement — une preuve, non une promesse, qu'une monnaie stable était possible. Le 1er juillet 1994, l'URV fut simplement renommée real à un taux fixe de un pour un, sans gel ni choc de conversion forcée, car à ce moment toute l'économie libellait déjà ses prix et négociait en termes d'URV. L'inflation mensuelle, qui approchait 40 à 50 pour cent, s'est effondrée en quelques mois, et l'hyperinflation qui tenait le Brésil depuis les années 1980 a pris fin définitivement.