O Brasil acabou com a hiperinflação inventando uma moeda em que ninguém precisava confiar ainda

No início dos anos 1990, a inflação brasileira estava enraizada não só nos preços, mas na lei: salários, aluguéis e contratos eram automaticamente indexados à inflação passada, de modo que a alta de preços de cada mês alimentava mecanicamente a do mês seguinte, e no início de 1994 a inflação mensal girava perto de 40 a 50 por cento. Cinco tentativas anteriores de estabilização ao longo dos anos 1980 e do início dos anos 1990 — os planos Cruzado, Bresser, Verão e dois planos Collor — haviam todas tentado romper o ciclo congelando preços e salários por decreto governamental, e todas as cinco fracassaram.

Todo congelamento travava quaisquer salários e preços reais que existissem naquele exato momento, injusto para quem teve o último reajuste mais cedo no ciclo, e os brasileiros já haviam assistido a cinco moedas supostamente "estáveis" serem renomeadas e desvalorizadas debaixo de seus pés. Ninguém acreditava que uma sexta moeda nova se comportaria de forma diferente, então as empresas subiam os preços preventivamente no instante em que qualquer novo plano de estabilização era sequer anunciado, desfazendo-o antes de começar.

Introduziu uma unidade de conta nocional atrelada ao dólar, paralela à moeda em inflação, permitindo que as pessoas a observassem manter o valor por meses antes de existir qualquer nova cédula.

A conversão diária da URV acompanhava a inflação, então a renda real de ninguém ficava para trás.

O atrelamento ao dólar deu uma âncora externa crível que o governo não podia manipular.

Meses de estabilidade observada substituíram a desconfiança por evidência.

A troca para o real mudou apenas o nome, então não houve descontinuidade que disparasse altas de preços.

Quando as expectativas estão enraizadas, deixe as pessoas vivenciarem o novo estado voluntariamente ao lado do antigo antes de forçar a troca; a crença precisa ser conquistada pela observação antes da imposição.

Por cerca de quatro meses, os brasileiros viram a URV manter seu valor frente ao dólar enquanto a moeda ao redor dela visivelmente se inflava — prova, não promessa, de que dinheiro estável era possível. Em 1º de julho de 1994, a URV foi simplesmente renomeada para real a uma taxa fixa de um para um, sem congelamento e sem choque de conversão forçada, porque a essa altura toda a economia já precificava e negociava em termos de URV. A inflação mensal, que girava perto de 40 a 50 por cento, despencou em poucos meses, e a hiperinflação que assolava o Brasil desde os anos 1980 terminou de vez.