Alipay hizo instantáneo a Yu'e Bao al prefinanciar las retiradas por su cuenta

Los fondos del mercado monetario chinos, como los fondos del mercado monetario en general, liquidaban los reembolsos con un retraso de T+2: un inversor que solicitaba la devolución de su dinero normalmente esperaba dos días hábiles antes de que el efectivo llegara realmente, un plazo dictado por la infraestructura de compensación de la industria de fondos. Este retraso hacía que un fondo del mercado monetario fuera fundamentalmente inutilizable como sustituto de un saldo de efectivo disponible para gastar, ya que los clientes esperan que el dinero en una cuenta que pueden gastar esté disponible al instante, no después de un ciclo de liquidación de varios días.

Alipay, que lanzó Yu'e Bao en 2013 para permitir a los usuarios obtener un mejor rendimiento sobre los saldos inactivos que el de los ahorros bancarios tradicionales mientras seguían tratando ese saldo como efectivo disponible para gastar, se enfrentó directamente a este desajuste de liquidación: el fondo del mercado monetario subyacente de Tianhong seguía operando con el ciclo de reembolso T+2 estándar de la industria, pero los usuarios necesitaban gastar o retirar su saldo de Yu'e Bao de inmediato, de la misma manera que lo harían con una cuenta bancaria.

Alipay prefinanciaba las retiradas al instante desde su propio fondo, mientras que el reembolso real del fondo se liquidaba con Tianhong según el calendario retrasado entre bastidores, compensándose diariamente.

Los pagos instantáneos hacían que el saldo se sintiera como efectivo disponible para gastar, impulsando su adopción.

La compensación diaria de las transacciones mantenía la prefinanciación operativamente manejable a escala.

La seguridad del fondo subyacente mantenía el riesgo de la prefinanciación lo suficientemente bajo como para ser viable.

La escala hizo que la práctica fuera sistémica, lo que llevó a los reguladores a formalizar límites.

Cuando la infraestructura va por detrás de las necesidades del cliente, absorbe la diferencia en tu propio balance en lugar de esperar a que el sistema cambie.

Yu'e Bao se convirtió en el mayor fondo del mercado monetario del mundo, alcanzando más de 1,13 billones de yuanes (aproximadamente 168 000 millones de dólares) en activos netos a finales de 2018 y cientos de millones de cuentas de usuarios, construido enteramente sobre esta estructura de liquidación que se percibía como instantánea pero que en realidad era diferida, y que permitía a los usuarios ordinarios tratar el saldo de un fondo del mercado monetario exactamente como efectivo disponible para gastar sin experimentar nunca el retraso subyacente de T+2.