O Alipay tornou o Yu'e Bao instantâneo ao pré-financiar os saques por conta própria

Os fundos de money market chineses, como os fundos de money market em geral, liquidavam os resgates com um atraso de T+2 — um investidor que pedisse seu dinheiro de volta normalmente esperaria dois dias úteis antes de o dinheiro efetivamente chegar, um prazo ditado pela infraestrutura de compensação do setor de fundos. Esse atraso tornava um fundo de money market fundamentalmente inutilizável como substituto de um saldo de caixa gastável, já que os clientes esperam que o dinheiro em uma conta que podem gastar esteja disponível instantaneamente, e não após um ciclo de liquidação de vários dias.

O Alipay, ao lançar o Yu'e Bao em 2013 para permitir que os usuários obtivessem um retorno melhor sobre saldos ociosos do que a poupança bancária tradicional, tratando ainda esse saldo como caixa gastável, enfrentou diretamente essa incompatibilidade de liquidação: o fundo de money market Tianhong subjacente ainda operava no ciclo de resgate T+2 padrão do setor, mas os usuários precisavam gastar ou sacar seu saldo do Yu'e Bao imediatamente, da mesma forma que fariam com uma conta bancária.

O Alipay pré-financiava os saques instantaneamente a partir de seu próprio caixa, enquanto o resgate real do fundo era liquidado com a Tianhong no prazo atrasado, nos bastidores, com compensação diária.

Os pagamentos instantâneos faziam o saldo parecer caixa gastável, impulsionando a adoção.

A compensação diária das transações mantinha o pré-financiamento operacionalmente administrável em escala.

A segurança do fundo subjacente mantinha o risco do pré-financiamento baixo o suficiente para ser viável.

A escala tornou a prática sistêmica, levando os reguladores a formalizar limites.

Quando a infraestrutura fica aquém das necessidades dos clientes, absorva a lacuna no seu próprio balanço em vez de esperar que o sistema mude.

O Yu'e Bao cresceu até se tornar o maior fundo de money market do mundo, alcançando mais de 1,13 trilhão de yuans (cerca de US$ 168 bilhões) em ativos líquidos até o final de 2018 e centenas de milhões de contas de usuários, construído inteiramente sobre essa estrutura de liquidação percebida como instantânea, mas na verdade atrasada, que permitia aos usuários comuns tratar o saldo de um fundo de money market exatamente como caixa gastável, sem nunca experimentar o atraso subjacente de T+2.