アリペイは余額宝の即時引き出しを自前の資金で立て替えて実現した

中国のマネーマーケットファンドは、一般的なマネーマーケットファンドと同様に、解約をT+2の遅延で決済していた。投資家が資金の返還を求めても、現金が実際に到着するまで通常は2営業日待つ必要があり、この日程はファンド業界の清算インフラによって定められていた。この遅延により、マネーマーケットファンドは支出可能な現金残高の代替としては根本的に使い物にならなかった。顧客は、支出できる口座に入っている資金は、数日間の決済サイクルを経た後ではなく、即座に利用できることを期待するからである。

アリペイは2013年に余額宝を開始し、利用者が遊休残高に対して従来の銀行預金より良いリターンを得ながら、その残高を支出可能な現金のように扱えるようにしたが、この決済の不一致に直接直面した。裏側の天弘のマネーマーケットファンドは依然として業界標準のT+2解約サイクルで運用されていたが、利用者は銀行口座と同じように余額宝の残高を即座に支出または引き出しする必要があった。

アリペイは自前の資金プールから即座に引き出しを立て替え、実際のファンド解約は天弘との間で遅延したスケジュールに従って裏側で決済し、日次で相殺した。

即時の支払いにより、残高は支出可能な現金のように感じられ、利用が促進された。

取引を日次で相殺することで、大規模でも立て替えを運用上管理可能に保った。

裏側のファンドの安全性により、立て替えリスクは実行可能な水準まで低く保たれた。

規模が拡大したことでこの慣行はシステム的なものとなり、規制当局が上限を正式化するきっかけとなった。

インフラが顧客のニーズに追いつかない場合、システムが変わるのを待つのではなく、自社のバランスシートでそのギャップを吸収せよ。

余額宝は世界最大のマネーマーケットファンドに成長し、2018年末までに純資産が1兆1300億元（約1680億ドル）を超え、数億の利用者口座を抱えた。これはすべて、即時に感じられるが実際には遅延した決済構造の上に築かれ、一般の利用者が裏側のT+2遅延を経験することなく、マネーマーケットファンドの残高を支出可能な現金とまったく同じように扱えるようにした。