Alipay a rendu Yu'e Bao instantané en préfinançant lui-même les retraits

Les fonds monétaires chinois, comme les fonds monétaires en général, réglaient les rachats avec un délai de T+2 — un investisseur demandant le remboursement de son argent attendait généralement deux jours ouvrés avant que les liquidités n'arrivent réellement, un calendrier dicté par l'infrastructure de compensation de l'industrie des fonds. Ce délai rendait un fonds monétaire fondamentalement inutilisable comme substitut à un solde de trésorerie dépensable, car les clients s'attendent à ce que l'argent d'un compte qu'ils peuvent dépenser soit disponible instantanément, et non après un cycle de règlement de plusieurs jours.

Alipay, lançant Yu'e Bao en 2013 pour permettre aux utilisateurs d'obtenir un meilleur rendement sur leurs soldes inactifs que l'épargne bancaire traditionnelle tout en traitant ce solde comme de la trésorerie dépensable, faisait face directement à ce décalage de règlement : le fonds monétaire sous-jacent Tianhong fonctionnait toujours selon le cycle de rachat T+2 standard de l'industrie, mais les utilisateurs devaient pouvoir dépenser ou retirer leur solde Yu'e Bao immédiatement, comme ils le feraient avec un compte bancaire.

Alipay préfinançait les retraits instantanément à partir de son propre pool, tandis que le véritable rachat du fonds était réglé avec Tianhong selon le calendrier différé en coulisses, avec une compensation nette quotidienne.

Les paiements instantanés donnaient au solde l'apparence de trésorerie dépensable, stimulant l'adoption.

La compensation nette quotidienne des transactions maintenait le préfinancement gérable sur le plan opérationnel à grande échelle.

La sécurité du fonds sous-jacent maintenait le risque de préfinancement suffisamment faible pour être viable.

L'échelle a rendu la pratique systémique, poussant les régulateurs à formaliser des limites.

Lorsque l'infrastructure est en retard sur les besoins des clients, absorbez l'écart sur votre propre bilan plutôt que d'attendre que le système change.

Yu'e Bao est devenu le plus grand fonds monétaire du monde, atteignant plus de 1 130 milliards de yuans (environ 168 milliards de dollars) d'actifs nets à la fin de 2018 et des centaines de millions de comptes d'utilisateurs, entièrement bâti sur cette structure de règlement perçu comme instantané mais en réalité différé, qui permettait aux utilisateurs ordinaires de traiter un solde de fonds monétaire exactement comme de la trésorerie dépensable sans jamais subir le délai T+2 sous-jacent.