吉利借助两个市政府的资金收购沃尔沃，并以建厂方式偿还

2010年，福特以18亿美元出售沃尔沃（连同营运资金约27亿美元），但吉利——一家营收仅为沃尔沃零头的中国民营车企——无法独自筹到这笔钱，而其香港上市子公司又拒绝发行股份。显而易见的途径（银行巨额贷款、国家队、私募股权）全部行不通：它们要么意味着沉重的债务，要么意味着放弃控制权。

李书福的做法是把地方政府变成共同投资者。新设实体上海吉利兆圆注册资金81亿元人民币：吉利出资41亿元占51%，大庆国资企业出资30亿元占37%，嘉定投资公司出资10亿元占12%。两个“投资者”同时都在谈判沃尔沃中国总部和工厂将建在哪里。

这笔钱实质上是一场选址竞拍：大庆得到一座沃尔沃工厂（如今生产S90并出口到80多个国家），嘉定得到中国总部和工厂，每个城市都得到一条豪华品牌供应链。吉利还将股份抵押给大庆，缓解了福特对明显的国家持股的担忧，并于2010年8月完成交易。

这场押注在双方都得到了回报。沃尔沃从2009年的33.4万辆汽车和6.53亿美元税前亏损，增长到2019年的逾70万辆汽车和14.3亿美元营业利润，并拥有三家中国工厂。吉利将沃尔沃的技术转化为领克，后来又入股戴姆勒和沃尔沃卡车——而用市政发展意愿为收购融资的模式则成为范本。

把未来的工厂选址作为收购股权出售

最巧妙之处：名为股权，实为土地使用权的拍卖——投资者花钱买的是承接工厂的权利。

一举解决两个问题：现金缺口，以及福特对中国国家持股的排斥。

经核实的数字：注册资本81亿元人民币，按41/30/10亿元分配，对应51/37/12%的股份。

罕见的情况：两个“出借方”城市都真正得到了想要的东西（大庆S90工厂面向全球出口）。

后续有据可查：沃尔沃在十年内销量翻倍并实现盈利。

当你无法用现金压过对手时，去找一个货币不是现金的人。地方政府想要工厂胜过想要回报；把工厂选址当作股权出售，让一条小鱼吞下了一个全球品牌。

沃尔沃在吉利旗下蓬勃发展——到2019年销量逾70万辆、营业利润14.3亿美元，并成为首个向欧洲和美国出口中国制造汽车的豪华品牌。大庆和嘉定得到了他们的工厂。但杠杆习惯蔓延开来：吉利后来的大举收购（沃尔沃卡车、戴姆勒股份）使其背负沉重债务，并引发对政府支持融资的重新审视。