印度央行讓銀行交易農業放貸配額，法定要求因此不再阻礙信貸

自1970年代以來，印度銀行一直被要求將40%的貸款投向「優先領域」——小農、微型企業、弱勢群體。外資銀行和城市貸款機構經常達不到目標；過去的補救辦法是將缺口資金停放在低收益的RIDF基金中，這感覺像是一種罰款，也削弱了法定要求的初衷。農村貸款機構超額完成配額，卻沒有因此獲得任何額外好處。

2016年4月，在政府修訂《銀行監管法》使交易此類憑證成為合法銀行業務之後，印度儲備銀行推出了優先領域放貸憑證（PSLC）。PSLC是對已履行義務的債權憑證，而非對貸款的債權憑證：不涉及資產、現金流或信用風險的轉移。四種類型對應配額結構——農業、小農和邊際農民、微型企業以及一般類——因此，在某個子目標上短缺的銀行必須購買該特定憑證。

該設計的約束力體現在細節中：交易在印度儲備銀行的 e-Kuber 核心銀行入口網站上以250萬盧比（₹25 lakh）為單位進行，費用由市場決定，所有憑證無論發行日期如何均在3月31日到期，迫使每年進行一次清算，防止囤積。銀行甚至可以在沒有底層貸款的情況下，發行最高達上一年度完成量50%的憑證，以注入流動性——前提是其帳目在報告日保持平衡。

市場迅速發展。印度國家銀行在2023財年的PSLC購買量躍升46%，達到2.02兆盧比（₹2.02 lakh crore），因其利用憑證來達成目標；而像Tamilnad Mercantile Bank這樣專注農村的貸款機構則出售了數千 crore（合數百億盧比）的憑證以賺取手續費收入。印度儲備銀行自身的報告顯示，公共銀行在出售，而私營和外資銀行在購買——配額現在約束在合規成本最低的地方。

讓義務而非貸款變得可交易

配額是真實存在的，但成本分擔不均：城市和外資銀行沒有農村分支機構，農村銀行沒有企業客戶。

出售憑證而非貸款，將信用風險保留在原始發放地，避開了證券化的道德風險。

3月31日到期使市場具有年度性和自我清算性，因此憑證不能被囤積作為永久逃避手段。

將憑證類型與子目標相匹配，防止銀行利用廉價類別來逃避最難的配額。

當一項法定要求必須維持但合規情況不均時，交易合規本身。憑證市場為義務定價，獎勵超額完成者，且從不轉移任何一筆貸款或其風險。

PSLC已成為一個常設市場：印度儲備銀行的年度報告按類別追蹤交易量，其中小農和邊際農民類別的價格最高。到2023財年，單家銀行每年購買的憑證超過2兆盧比（₹2 lakh crore），該機制經歷了優先領域規則的多次修訂而存續下來，包括2020年將優先領域放貸（PSL）目標擴展至城市合作銀行。