El RBI permitió a los bancos negociar sus cuotas de préstamo agrícola, así que el mandato dejó de bloquear el crédito

Desde la década de 1970, los bancos indios han tenido la obligación de dirigir el 40% de sus préstamos a los «sectores prioritarios»: pequeños agricultores, microempresas, los débiles. Los bancos extranjeros y los prestamistas urbanos incumplían sistemáticamente el objetivo; la alternativa era aparcar el déficit en el fondo RIDF, de bajo rendimiento, lo que se sentía como una multa y embotaba el propósito del mandato. Los prestamistas rurales superaban sus cuotas pero no obtenían nada extra por ello.

En abril de 2016, el Banco de la Reserva de la India introdujo los Certificados de Préstamo a Sectores Prioritarios (PSLC, por sus siglas en inglés), después de que el gobierno modificara la Ley de Regulación Bancaria para que la negociación con ellos fuera una actividad bancaria legal. Un PSLC es un derecho sobre una obligación cumplida, no sobre préstamos: no cambian de manos activos, flujos de caja ni riesgo de crédito. Cuatro tipos se corresponden con la estructura de cuotas —agricultura, pequeños y marginales agricultores, microempresas y general—, de modo que un banco con déficit en un subobjetivo debe comprar ese certificado específico.

La fuerza del diseño está en los detalles: las operaciones se realizan en el portal de banca central e-Kuber del RBI en lotes de ₹25 lakh, la comisión la determina el mercado y todos los certificados vencen el 31 de marzo independientemente de la fecha de emisión, lo que fuerza un ajuste anual que impide el acaparamiento. Los bancos pueden incluso emitir certificados hasta el 50% del logro del año anterior sin los préstamos subyacentes, sembrando liquidez, siempre que sus libros cuadren en la fecha de presentación de informes.

El mercado despegó. Las compras de PSLC del State Bank of India se dispararon un 46% en el ejercicio 2023 hasta ₹2,02 lakh crore, ya que utilizó los certificados para cumplir su objetivo, mientras que prestamistas centrados en el ámbito rural como Tamilnad Mercantile Bank vendieron miles de crores de certificados para obtener ingresos por comisiones. Los propios informes del RBI muestran a los bancos públicos vendiendo y a los bancos privados y extranjeros comprando: la cuota ahora obliga donde el cumplimiento resulta más barato.

Hacer negociable la obligación, no los préstamos

La cuota era real pero desigual en coste: los bancos urbanos y extranjeros no tenían sucursales rurales, los bancos rurales no tenían clientes corporativos.

Vender certificados en lugar de préstamos mantiene el riesgo de crédito donde se originó, evitando el riesgo moral de la titulización.

El vencimiento del 31 de marzo hace que el mercado sea anual y se autoliquide, de modo que los certificados no pueden acumularse como una vía de escape permanente.

Emparejar los tipos de certificados con los subobjetivos impide que los bancos usen categorías baratas para eludir las cuotas más difíciles.

Cuando un mandato debe mantenerse pero el cumplimiento es desigual, negocia el propio cumplimiento. Un mercado de certificados pone precio a la obligación, recompensa a quienes entregan de más y nunca mueve un solo préstamo ni su riesgo.

Los PSLC se convirtieron en un mercado permanente: los informes anuales del RBI siguen los volúmenes de negociación por segmento, y la categoría de pequeños y marginales agricultores alcanza los precios más altos. En el ejercicio 2023, bancos individuales compraban más de ₹2 lakh crore de certificados al año, y el plan sobrevivió a múltiples reescrituras de las normas de sectores prioritarios, incluida la ampliación en 2020 de los objetivos de PSL a los bancos cooperativos urbanos.