O RBI permitiu que os bancos negociassem suas cotas de crédito agrícola, e assim a exigência deixou de bloquear o crédito

Desde a década de 1970, os bancos indianos são obrigados a direcionar 40% do crédito a 'setores prioritários' — pequenos agricultores, microempresas, os mais vulneráveis. Bancos estrangeiros e credores urbanos rotineiramente não atingiam a meta; a alternativa era depositar a insuficiência no fundo RIDF, de baixo rendimento, o que soava como uma multa e esvaziava o propósito da exigência. Credores rurais ultrapassavam suas cotas, mas não recebiam nada extra por isso.

Em abril de 2016, o Reserve Bank of India (banco central) introduziu os Certificados de Crédito para Setores Prioritários (PSLCs), depois que o governo alterou a Lei de Regulamentação Bancária para tornar legal a negociação desses títulos como atividade bancária. Um PSLC é um direito sobre uma obrigação cumprida, não sobre empréstimos: nenhum ativo, fluxo de caixa ou risco de crédito muda de mãos. Quatro tipos correspondem à estrutura de cotas — agricultura, pequenos e marginais agricultores, microempresas e geral —, de modo que um banco com déficit em uma submeta precisa comprar aquele certificado específico.

O rigor do desenho está nos detalhes: as negociações ocorrem no portal de core banking e-Kuber do RBI em lotes de ₹25 lakh, a taxa é determinada pelo mercado e todos os certificados expiram em 31 de março, independentemente da data de emissão, forçando um acerto anual que impede o acúmulo. Os bancos podem até emitir certificados de até 50% do cumprimento do ano anterior sem os empréstimos subjacentes, semeando liquidez — desde que seus balanços estejam equilibrados na data de reporte.

O mercado decolou. As compras de PSLC do State Bank of India saltaram 46% no ano fiscal de 2023, para ₹2,02 lakh crore, à medida que usava certificados para cumprir sua meta, enquanto credores voltados ao meio rural, como o Tamilnad Mercantile Bank, venderam milhares de crores em certificados para obter receita de taxas. Relatórios do próprio RBI mostram bancos públicos vendendo e bancos privados e estrangeiros comprando — a cota agora vincula onde o cumprimento é mais barato.

Tornar a obrigação negociável, não os empréstimos

A cota era real, mas de custo desigual: bancos urbanos e estrangeiros não tinham agências rurais, e bancos rurais não tinham clientes corporativos.

Vender certificados em vez de empréstimos mantém o risco de crédito onde foi originado, evitando o risco moral da securitização.

A expiração em 31 de março torna o mercado anual e autoajustável, de modo que os certificados não podem ser estocados como uma fuga permanente.

O pareamento dos tipos de certificado com as submetas impede que os bancos usem categorias baratas para escapar das cotas mais difíceis.

Quando uma exigência precisa ser mantida, mas o cumprimento é desigual, negocie o próprio cumprimento. Um mercado de certificados precifica a obrigação, recompensa quem entrega além do exigido e nunca move um único empréstimo ou seu risco.

Os PSLCs tornaram-se um mercado permanente: os relatórios anuais do RBI acompanham os volumes de negociação por segmento, com a categoria de pequenos e marginais agricultores alcançando os preços mais altos. No ano fiscal de 2023, bancos individuais já compravam mais de ₹2 lakh crore em certificados por ano, e o esquema sobreviveu a várias reescritas das regras de setores prioritários, incluindo a extensão de 2020 das metas de PSL aos bancos cooperativos urbanos.