華爾街以700萬美元買下電視台，再以7400萬美元賣入FCC拍賣

2016年，美國聯邦通信委員會（FCC）舉辦了史上最具企圖心的拍賣之一。數十年來，電磁頻譜的一大部分——承載電視、廣播與無線訊號的無線電波——一直掌握在電視台手中，而行動電話與其他無線技術則日益渴求更多頻譜。計畫是：向廣播業者買回頻譜，再轉售給無線產業，整體設計由一位諾貝爾獎得主的拍賣理論家領軍。

這場拍賣歷經多年規劃、涉及龐大金額——而且不可避免地，有人試圖鑽制度漏洞。NPR的Planet Money在2020年以〈Hacking The Perfect Auction〉為題講述這個故事，描述華爾街如何在這位諾貝爾獎得主的設計中發現一個微小缺陷。

最明顯的操作屬於一家私募股權公司：它以略逾700萬美元買下WBGN網絡全部十一家電視台，再將旗艦WBGN電視台以2010萬美元賣入拍賣——總共五家電視台賣得7390萬美元。NPR後來在節目中澄清這些數字，指出音檔已更新，以反映被收購的是整個網絡，而非僅旗艦台。

以700萬美元買下一個被人嘲笑的電視網絡，再將五家電視台以7390萬美元賣入政府的頻譜收購——即便是諾貝爾級的拍賣設計，也留下了套利空間。

拍賣以公式決定電視台的給付金額，而公式會在市場價格與規則價格之間製造落差——該公司只是在這一邊買進、在另一邊賣出。

那些無人想要作為電視資產的小市場電視台，正是拍賣願意大方付錢讓其退場的資產類型。

這個事件顯示，機制設計是對抗性的：讓拍賣對公眾有效的同一套規則，也告訴套利者該從何處下手。

任何依規則分配大筆金錢的機制，都會被最善於解讀規則的人套利——設計時要設想會鑽漏洞的玩家，而非只設想遵守規則的玩家。

拍賣照常進行，NPR於2020年11月重訪這個事件，並公開澄清：該公司以略逾700萬美元買下WBGN網絡全部十一家電視台，並以7390萬美元賣出其中五家。這個事件成為華爾街在諾貝爾獎級設計中發現「一個微小缺陷」的典型案例。