Em 2016, a Federal Communications Commission realizou um dos leilões mais ambiciosos já tentados. Durante décadas, boa parte do espectro eletromagnético — as ondas que transportam sinais de TV, rádio e wireless — esteve nas mãos de emissoras de TV, enquanto celulares e outras tecnologias sem fio cresciam famintos por mais espectro. O plano: recomprar espectro das emissoras e revendê-lo à indústria wireless, com o desenho conduzido por um teórico de leilões vencedor do Prêmio Nobel.
O leilão envolveu anos de planejamento e somas enormes — e, inevitavelmente, gente tentando burlar o sistema. O Planet Money, da NPR, contou a história em 2020 sob o título 'Hacking The Perfect Auction', descrevendo o momento em que Wall Street encontrou uma pequena falha no desenho do laureado com o Nobel.
A jogada mais clara foi de uma firma de private equity que comprou todas as onze emissoras da rede WBGN por pouco mais de US$ 7 milhões e depois vendeu a emissora principal, a WBGN, no leilão por US$ 20,1 milhões — e cinco emissoras no total por US$ 73,9 milhões. A NPR esclareceu posteriormente esses números no ar, observando que o áudio havia sido atualizado para refletir que toda a rede, e não apenas a emissora principal, havia sido comprada.
Comprar uma rede de TV motivo de chacota por US$ 7 milhões, vender cinco emissoras na recompra de espectro do governo por US$ 73,9 milhões — até um desenho de leilão digno de Nobel deixou espaço para arbitragem.
O leilão definia os pagamentos às emissoras por fórmula, e fórmulas criam lacunas entre o preço de mercado e o preço da regra — a firma simplesmente comprou de um lado e vendeu do outro.
Emissoras de mercados pequenos que ninguém queria como propriedade de TV eram exatamente o tipo de ativo que o leilão pagava generosamente para aposentar.
O episódio mostra que o desenho de mecanismos é adversarial: as mesmas regras que fizeram o leilão funcionar para o público também indicaram aos arbitradores onde atacar.
Qualquer mecanismo que distribua muito dinheiro por regra será arbitrado por quem melhor ler a regra — projete para o jogador que a burla, não para o que a segue.
O leilão seguiu adiante, e a NPR revisitou o episódio em novembro de 2020, esclarecendo oficialmente que a firma havia comprado todas as onze emissoras da rede WBGN por pouco mais de US$ 7 milhões e vendido cinco por US$ 73,9 milhões. O episódio permanece como o estudo de caso de Wall Street encontrando 'uma pequena falha' em um desenho vencedor do Nobel.
CONFIRA AS EVIDÊNCIAS
As fontes
- How electromagnetic spectrum was reallocated with a Nobel Prize-winning theory NPR Planet Money · www-s1.npr.org ·