O Canal de Suez vendeu seus pedágios futuros a pequenos investidores franceses e detentores de títulos de loteria

O Canal de Suez parecia impossível de financiar em 1858: um corte de 160 quilômetros pelo istmo, dez anos de escavação e nem um franco de receita de pedágio até o dia de sua abertura. A resposta de Ferdinand de Lesseps foi vender o futuro. A companhia levantou um capital de 200 milhões de francos, dividido em 400 mil ações de 500 francos, comercializado em toda a França como um projeto nacional, com o tesouro egípcio cobrindo as ações que a subscrição internacional não conseguiu colocar.

A construção custou muito mais do que o capital acionário. Em 1867, a companhia foi forçada a voltar ao mercado, emitindo 100 milhões de francos em títulos; menos de um terço foi vendido, então ela inventou os títulos de loteria, acrescentando sorteios aos juros fixos para atrair os pequenos poupadores franceses. O canal abriu em 1869 e tornou-se uma das empresas mais lucrativas do mundo, distribuindo mais que o dobro de seu capital acionário em dividendos até 1926.

A medida funcionou porque a concessão era um monopólio sobre um futuro ponto de estrangulamento do comércio mundial. Vender esse futuro em pequenas peças negociáveis permitiu que milhares de investidores franceses comuns e detentores de títulos carregassem o risco, e transformou uma década sem receita em uma década de promessa comercializada.

Vender os pedágios futuros antes que qualquer receita exista

Os pedágios futuros eram garantia: a concessão deu à companhia um monopólio de 99 anos sobre a rota

A subscrição popular distribuiu o risco entre milhares de pequenos acionistas em vez de alguns bancos

Quando a dívida não conseguiu ser vendida, o prêmio de loteria fez do título um bilhete além de um empréstimo

A compra pelo tesouro egípcio das ações não vendidas garantiu que a companhia pudesse se formar

Comercializar o projeto como um empreendimento nacional manteve o capital fluindo durante a construção

Quando um projeto tem anos de construção antes da receita, precifique-o como uma reivindicação sobre esse futuro. Se os compradores hesitarem, um atrativo de loteria pode trazer pequenos investidores que jamais tocariam no risco.

O canal abriu em 17 de novembro de 1869 e transformou o transporte marítimo mundial. A companhia pagou seus financiadores muitas vezes mais, e o padrão de financiar um monopólio futuro de pedágios por meio de capital público e títulos tornou-se um modelo para infraestruturas posteriores. O Egito nacionalizou o canal em 1956; a companhia foi renomeada e eventualmente fundida no que se tornou a Suez Lyonnaise des Eaux.