수에즈 운하는 미래의 통행료를 프랑스의 소액 투자자와 복권 채권 보유자에게 팔았다

1858년 수에즈 운하는 자금 조달이 불가능해 보였다. 지협을 가로지르는 160킬로미터의 굴착, 10년의 공사 기간, 그리고 개통하는 날까지 단 한 프랑의 통행료 수입도 없었다. 페르디낭 드 레셉스의 답은 미래를 파는 것이었다. 회사는 2억 프랑의 자본금을 500프랑짜리 주식 40만 주로 나누어 프랑스 전역에서 국가적 사업으로 홍보했으며, 국제 청약에서 배정되지 못한 주식은 이집트 재무부가 인수했다.

건설 비용은 주식 자본금을 훨씬 초과했다. 1867년까지 회사는 시장으로 다시 나아갈 수밖에 없었고, 1억 프랑의 채권을 발행했지만 3분의 1도 팔리지 않자 복권 채권을 고안하여 고정 이자에 추첨을 더해 프랑스의 소액 저축가들을 끌어들였다. 운하는 1869년에 개통되어 세계에서 가장 수익성이 높은 기업 중 하나가 되었고, 1926년까지 주식 자본금의 두 배가 넘는 배당금을 분배했다.

이 방식이 통한 것은 양허권이 세계 무역의 미래 요충지에 대한 독점권이었기 때문이다. 그 미래를 작고 거래 가능한 조각으로 팔았기에 수천 명의 평범한 프랑스 투자자와 채권 보유자가 위험을 분담할 수 있었고, 수입이 없는 10년을 홍보된 약속의 10년으로 바꾸었다.

어떤 수입도 존재하기 전에 미래의 통행료를 팔았다

미래의 통행료가 담보였다: 양허권은 회사에 해당 항로에 대한 99년의 독점권을 주었다

대중 청약은 위험을 소수의 은행이 아닌 수천 명의 소액 주주에게 분산시켰다

채권이 팔리지 않자 복권 프리미엄이 채권을 대출이자 동시에 추첨권으로 만들었다

이집트 재무부가 팔리지 않은 주식을 인수한 것이 회사의 설립을 보장했다

사업을 국가적 과업으로 홍보한 것이 공사 기간 내내 자본 흐름을 유지했다

수입이 발생하기까지 수년의 공사 기간이 있는 사업이라면, 그 미래에 대한 청구권으로 가격을 매겨라. 구매자들이 주저한다면 복권이라는 유인책이 결코 그 위험을 감수하지 않을 소액 투자자들을 끌어들일 수 있다.

운하는 1869년 11월 17일에 개통되어 세계 해운을 변화시켰다. 회사는 금융업자들에게 여러 배로 상환했고, 공적 자본과 채권을 통해 미래의 통행료 독점권에 자금을 조달하는 이 방식은 이후 인프라의 전형이 되었다. 이집트는 1956년 운하를 국유화했고, 회사는 이름이 바뀌어 결국 수에즈 리요네 데조(Suez Lyonnaise des Eaux)가 된 조직에 합병되었다.