A Standard Oil inventou o trust para contornar os limites estaduais de propriedade acionária

No início da década de 1880, a Standard Oil Company of Ohio, de John D. Rockefeller, controlava uma parcela dominante do refino de petróleo americano, mas operava sob uma restrição estrutural imposta pela lei de concessão de sociedades anônimas de Ohio: uma corporação não podia legalmente possuir ações de uma corporação constituída em outro estado. Isso significava que a Standard Oil of Ohio não podia consolidar diretamente a propriedade das dezenas de empresas de refino, oleodutos e comercialização que Rockefeller e seus associados controlavam em outros estados, cada uma das quais permanecia, no papel, uma entidade legalmente separada.

Em vez de pressionar pela mudança da lei corporativa estadual ou reestruturar as operações para cumprir a restrição, os advogados de Rockefeller conceberam um instrumento jurídico inteiramente novo. Em 2 de janeiro de 1882, 41 investidores assinaram o Standard Oil Trust Agreement, reunindo os títulos de aproximadamente 40 empresas distintas nas mãos de nove fiduciários, incluindo o próprio Rockefeller.

Substituiu as ações por certificados de trust mantidos por fiduciários, uma estrutura que a lei não abrangia, permitindo que um grupo coordenasse dezenas de empresas como uma só sem violar as proibições.

Os certificados de trust eram um instrumento jurídico novo, não ações, de modo que a restrição de propriedade não se aplicava.

A lei foi escrita antes de os trusts existirem, portanto não tinha categoria para eles.

Nove fiduciários podiam coordenar todas as empresas como uma só, alcançando controle unificado sem propriedade legal.

A estrutura funcionou por anos até que os tribunais a consideraram, em substância, um monopólio ilegal.

Quando uma regra bloqueia uma estrutura específica, invente uma nova forma que a regra não preveja, mas espere que os reguladores fechem a brecha depois.

Em 1882, a Standard Oil reuniu 40 empresas em certificados de trust mantidos por nove fiduciários, construindo o primeiro grande monopólio dos Estados Unidos. A estrutura de trust tornou-se o modelo que monopolistas industriais dos setores de açúcar, uísque, tabaco e outros copiaram em uma década, deu à palavra "trust" seu sentido genérico de monopólio industrial e motivou diretamente o Sherman Antitrust Act de 1890 e décadas de legislação e aplicação antitruste subsequentes, culminando na ordem da Suprema Corte de 1911 que dividiu a Standard Oil em 34 empresas.