O Fed salvou fundos do mercado monetário emprestando por meio de bancos aos quais não podia emprestar diretamente

Em setembro de 2008, o Reserve Primary Fund quebrou a paridade do dólar, e os fundos mútuos do mercado monetário enfrentaram corridas por resgates. Os fundos eram grandes detentores de papel comercial lastreado em ativos, mas o Fed não pode emprestar diretamente a um fundo, de modo que a rota padrão de resgate estava fechada.

O AMLF, adotado em 19 de setembro de 2008 e aberto em 22 de setembro, resolveu isso emprestando a bancos e companhias controladoras de bancos em base sem recurso, com a condição de que os recursos comprassem ABCP dos fundos pelo custo amortizado. Isso permitiu que os fundos vendessem seus papéis por dinheiro sem sofrer uma perda que agravaria a corrida.

O desenho funcionou porque o banco tomador não assumia risco de crédito nem de mercado, e o Fed concedeu uma exclusão de capital para que o papel não contasse contra as regras de alavancagem e de risco do banco. O banco era apenas um canal legal; o Fed assumiu o risco econômico para deter uma corrida sistêmica.

Resgate por meio de uma parte alcançável

O Fed não podia emprestar a um fundo, então emprestou aos bancos e deixou que eles comprassem o papel em seu lugar

O empréstimo sem recurso significava que o banco não assumia risco de crédito, tornando a intermediação barata de aceitar

A compra pelo custo amortizado evitou forçar os fundos a vender com desconto, o que poderia consolidar perdas

O alívio de capital removeu uma penalidade regulatória que teria desencorajado a participação

Quando sua contraparte legal é inadequada, você ainda pode corrigir o mercado emprestando a alguém que consiga alcançá-la, desde que o tomador não carregue nenhum dos riscos.

Os adiantamentos pendentes do AMLF chegaram a cerca de US$ 96 bilhões no final de outubro de 2008, e a facilidade foi prorrogada e depois encerrada em 2009, à medida que o estresse do mercado monetário diminuiu. Foi uma de várias facilidades emergenciais creditadas por acalmar o pânico.