연준은 직접 대출할 수 없었던 은행을 통해 대출함으로써 머니마켓펀드를 구했다

2008년 9월 리저브 프라이머리 펀드가 1달러 아래로 떨어지면서(이른바 '달러 붕괴') 머니마켓 뮤추얼펀드들은 환매 러시에 직면했다. 펀드들은 자산담보부 기업어음(ABCP)의 주요 보유자였지만, 연준은 펀드에 직접 대출할 수 없었기 때문에 표준적인 구제 경로는 막혀 있었다.

2008년 9월 19일 채택되고 9월 22일 가동된 AMLF는 은행 및 은행지주회사에 비소구 방식으로 대출하되, 그 대출금으로 펀드로부터 ABCP를 상각원가로 매입하는 것을 조건으로 함으로써 이 문제를 해결했다. 이로써 펀드들은 환매 사태를 악화시킬 손실을 보지 않고 보유 어음을 현금으로 매각할 수 있었다.

이 설계가 효과를 발휘한 이유는 차입 은행이 신용 위험이나 시장 위험을 부담하지 않았고, 연준이 자본 제외를 허용해 해당 어음이 은행의 레버리지 및 위험 규정상 자기자본에 산입되지 않도록 했기 때문이다. 은행은 단지 법적 통로였을 뿐이며, 연준이 시스템 전반의 환매 사태를 막기 위해 경제적 위험을 떠안았다.

접근 가능한 상대방을 통한 구제

연준은 펀드에 직접 대출할 수 없었기 때문에 은행에 대출하고 은행이 대신 어음을 매입하게 했다

비소구 대출이었기 때문에 은행은 신용 위험을 부담하지 않았고, 따라서 이 전달 경로를 저렴하게 수용할 수 있었다

상각원가로 매입했기 때문에 펀드가 손실을 확정할 수 있는 할인 매각을 강요받지 않았다

자본 완화 조치로 참여를 저해했을 규제상 불이익이 제거되었다

법적 거래 상대방이 잘못되었을 때에도, 차입자가 위험을 전혀 부담하지 않는다는 조건이라면 그 상대방에 접근할 수 있는 누군가에게 대출함으로써 시장을 바로잡을 수 있다.

2008년 10월 말까지 AMLF의 미상환 선진금은 약 960억 달러에 달했으며, 이 제도는 연장된 뒤 머니마켓의 긴장이 완화되면서 2009년에 축소 종료되었다. 이는 공황을 진정시킨 것으로 평가되는 여러 비상 제도 중 하나였다.