シェフラーは法的にカウントされないスワップを使い、コンチネンタルの36%を密かに確保していた

ヘルツォーゲンアウラハ出身の家族経営によるベアリング中堅企業シェフラーは、自社の3倍の規模を持つコンチネンタルを狙っていたが、ドイツの3%開示閾値を公然と超えれば株価が急騰し、コンチネンタルの防衛策を強化させることは分かっていた。市場で株式を買うという明白な手段こそ、まさに開示制度が暴くために作られたものだった。

代わりにシェフラーは、2008年春から5月23日にかけて、株式の2.97%（閾値をわずかに下回る水準）に留まり、4.95%分のオプションを追加し、コンチネンタル株の約28%について4つの銀行と現金決済型トータルリターンスワップを締結した。現金決済とは、議決権が一切付随しないことを意味したため、WpHG第22条の文言上、報告する必要は何もなかった。BaFin（連邦金融監督庁）は後に調査を行い、2008年8月21日に開示ルールは違反されていないと確認した。

2008年7月15日、シェフラーは自らの持分と1株69.37ユーロの公開買付を明らかにし、コンチネンタル取締役会の不意を突いた。抵抗の末、コンチネンタルは2008年8月20日、1株75ユーロでシェフラーの持分を4年間49.99%に制限する投資契約に合意した。この仕組みはあまりにうまく機能したため、立法者は数週間のうちにリスク制限法（Risikobegrenzungsgesetz）を通じてこれを塞いだ。それは、ポルシェとVWのスクイーズアウトがこの手法を悪名高くする3か月前のことだった。

現金決済型スワップは議決権なしでエクスポージャーを与えた。法が数えたのは議決権だけだった。

ドイツにおける creeping takeover（段階的買収）のために現金決済型スワップが大規模かつ文書化されて使われた最初の事例。ポルシェ/VWより数か月早い。

開示法が数えたのは議決権であり、経済的エクスポージャーではなかったという正確な文言上の隙間を突いた。

BaFin自身の調査が、この手法は違法ではなく合法であると認定した。

法改正（2008年8月のリスク制限法）を直接引き起こした。法を変えさせた仕組みである。

中堅企業の典型的な非対称性。非公開の家族企業が、DAX上場の巨大企業の防衛策を資金面で上回った。

ルールが経済的エクスポージャーではなく法的権利を数える場合、所有権を名義なしで反映するデリバティブは、支配権を目に見えない形で動かすことができる。しかも、法自体を変えざるを得なくさせるほど合法的に。

金融危機によりコンチネンタルの価値は1株75ユーロの買付価格を下回り、シェフラーには約100億ユーロの負債と、応募されたコンチネンタル株の約90%が残った。シェフラーはほぼ破綻しかけ、銀行団に救済された。コンチネンタルCEOのヴェネマーは辞任した。2009年までにシェフラーはコンチネンタルの約90%を支配し、後に2015年に自社を上場した。開示の抜け穴はドイツで塞がれ、ポルシェ/VWのスクイーズアウトの後、EU全域でも塞がれた。