オーストラリアは中小企業向け融資1ドルにつき銀行へ1ドルを給付した

2020年3月、卸売資金市場が機能不全に陥り見通しが暗くなるなか、オーストラリア準備銀行はターム・ファンディング・ファシリティを開始した。銀行向けの3年間の低利資金が目玉だったが、その設計にはより鋭い工夫があった。銀行が借り入れられる額が、その融資額に応じて増える仕組みである。

当初の枠は銀行の総与信残高の3%相当で、後に拡大され、引き出し期間も延長された。巧妙だったのは追加枠である。追加の事業融資1ドルにつき1ドルの新規資金、追加の中小企業融資1ドルにつき5ドルの新規資金が認められた。これにより本ファシリティは、景気後退時に最初に信用を失う中小企業へ大きく傾斜することになった。

パンデミック前の基準に対する中小企業融資に枠を結びつけることで、中央銀行は安価な資金の波及に頼るのではなく、望む特定の行動に直接インセンティブを与えた。

対象を絞った融資へのボーナス信用

追加枠は中小企業融資を5倍に報いた。中小企業は信用収縮に最も弱い分野である

事前に公表された固定金利により、銀行と借り手はコストについて確実性を得た

銀行は引き出しを延期できたため、本ファシリティは卸売市場の混乱に対する保険として機能した

銀行の資金調達コストを直接、また非銀行貸し手のコストを近い代替手段を通じて間接的に引き下げた

特定の種類の融資を促したいときは、その融資の伸びに報酬を結びつけ、限界的な1ドルにインセンティブを載せる。

銀行はおよそ1880億〜1990億豪ドルを引き出し、本ファシリティは2021年半ばに終了した。評価では、家計と企業の貸出金利を実質的に引き下げたとされたが、中小企業融資への追加枠の効果はより控えめでばらつきがあり、安価な資金の使途について批判も一部で起きた。