En mars 2020, la Reserve Bank of Australia a lancé le Term Funding Facility alors que les marchés de financement de gros se grippaient et que les perspectives s'assombrissaient. Un financement bon marché sur trois ans pour les banques constituait l'annonce principale, mais la conception comportait un aspect plus incisif : le montant qu'une banque pouvait emprunter augmentait avec ses prêts.
L'enveloppe initiale équivalait à 3 % de l'encours total de crédit d'une banque, puis a été élargie, et la fenêtre de tirage a été prolongée. L'astuce résidait dans l'enveloppe supplémentaire : un dollar de financement nouveau par dollar de prêt supplémentaire aux entreprises, et cinq dollars par dollar de prêt supplémentaire aux PME. Cela orientait fortement le dispositif vers les petites entreprises, le segment qui perd le crédit en premier lors d'un ralentissement.
En liant l'enveloppe aux prêts aux PME par rapport à une référence d'avant la pandémie, la Banque incitait au comportement précis qu'elle souhaitait plutôt que de compter sur un effet de ruissellement de l'argent bon marché.
Un crédit bonifié pour les prêts ciblés
L'enveloppe supplémentaire récompensait les prêts aux PME à hauteur de cinq pour un, le segment le plus vulnérable aux resserrements du crédit
Un taux fixe, annoncé à l'avance, donnait aux banques et aux emprunteurs de la certitude sur les coûts
Les banques pouvaient différer les tirages, de sorte que le dispositif fonctionnait comme une assurance contre les perturbations des marchés de financement de gros
Il réduisait directement les coûts de financement des banques et indirectement ceux des prêteurs non bancaires via des substituts proches
Lorsque vous voulez un type précis de prêt, rattachez la récompense à la croissance de ce prêt, afin que le dollar marginal porte l'incitation.
Suites
Les banques ont tiré environ 188 à 199 milliards de dollars australiens et le dispositif a été clos à la mi-2021. Les évaluations ont conclu qu'il avait sensiblement réduit les taux de prêt pour les ménages et les entreprises, bien que l'enveloppe supplémentaire pour les prêts aux PME ait eu un effet plus modeste et inégal et ait suscité certaines critiques quant à l'utilisation du financement bon marché.
VÉRIFIEZ LES SOURCES
Les sources
- An Assessment of the Term Funding Facility (Bulletin, September 2021) Reserve Bank of Australia · rba.gov.au ·
- A Review of the RBA's Term Funding Facility (speech by Christopher Kent) Reserve Bank of Australia · rba.gov.au ·