ペガサスは企業がVC部門を外部委託できるよう、単一LPのファンドを20本運営している

ベンチャーの世界には誰もが参加したがる。企業も例外ではないが、コーポレート・ベンチャー部門の運営は失敗しやすい。Touchdown Venturesの社長であるスコット・レネットはCrunchbase Newsに対し、経験豊富な投資家をトップに置かずにコーポレートファンドを立ち上げるのは、運転講習を受けさせずに子供に車の鍵を渡すようなものだと語った。彼は、外部の運用者と組むこと——受け身のLPとして、あるいは第三者ファンドの支配権を持って——が財務上の下振れを抑える方法だと主張した。

ペガサス・テック・ベンチャーズは、その慎重さを「サービスとしてのベンチャーキャピタル」と呼ぶ商品に変えた。創業者でGP兼CEOのアニス・ウッザマンによると、同社は23本のファンドを運用し、そのうち20本は単一のリミテッド・パートナーが出資しており、各企業が専用のファンドを持つ形で、総資産は約6億ドルに上る。2011年の開始以来、同社はさまざまなファンドを通じて140件以上の投資を行い、主に約500万ドルのシリーズAの小切手を出してきた。

この構造は、能力の問題と同じくらい信頼の問題を解決する。起業家たちが潜在的な利益相反を理由にコーポレート投資家に幻滅するようになる中、Next47のCEOであるラク・アナンスは、企業が投資の運用を第三者企業に委ねるのは、まだ一般的ではないものの拡大しつつある傾向だと述べた。ウッザマンは、あるスタートアップがペガサスの傘下にある3つの異なるコーポレートファンドから資金を得ていると指摘し、それが同社の魅力の一部だと語った。

レネットによれば、そのトレードオフは次のとおりだ。このモデルは、リスクを減らす代わりに、コントロールと、実際に手を動かすコーポレート投資家が得られるスタートアップとの貴重な直接のやり取りを犠牲にする可能性がある。

1つの傘の下に23本のファンド、そのうち20本は単一の企業LP：各企業が自社専用のファンドを持ち、プロが運用し、スタートアップとは一定の距離を保つ。

経験豊富な投資家がいない社内コーポレートファンドは、資金を失いがちである。

創業者たちは潜在的な利益相反を理由に、コーポレート投資家をますます信用しなくなった。

単一LPファンドは各企業に専用のポートフォリオを与え、ペガサスが利益相反と投資ペースを管理する。

受け身または第三者構造は、企業の出資者にとって財務上の下振れを抑える。

コーポレートVC部門の仕組みを外部委託することで、上振れと選択肢を保ちながら、創業者がコーポレートマネーを避ける原因となる利益相反を隔離できる。

2019年5月時点で、ペガサスは23本のファンド——うち20本は単一LP——にわたり約6億ドルを運用し、2011年以降に140件以上の投資を行っており、主に500万ドルのシリーズAの小切手に集中していると報告した。レネットは、このモデルがコントロールとスタートアップとの直接の関係を手放すものだと警告した。アナンスは、企業が第三者運用者に外部委託する動きは拡大しているが、まだ一般的ではないと観察した。