Pegasus 經營 20 檔單一有限合夥人基金，讓企業得以將創投部門外包

人人都想分一杯創投的羹，企業也不例外——但經營企業創投部門很容易出錯。Touchdown Ventures 總裁 Scott Lenet 向 Crunchbase News 表示，在沒有經驗豐富的投資人掌舵下成立企業基金，就像把車鑰匙交給沒上過駕駛課的孩子。他主張，與外部經理人合作——無論是作為被動的有限合夥人，或是在第三方基金中持有控制權——都是限制財務下行風險的一種方式。

Pegasus Tech Ventures 將這份謹慎化為一項它稱為「創投即服務」的產品。創辦人、普通合夥人暨執行長 Anis Uzzaman 表示，該公司管理 23 檔基金，其中 20 檔由單一有限合夥人出資——每家公司各獲得一檔專屬基金——總資產約 6 億美元。自 2011 年成立以來，該公司已透過旗下各檔基金完成超過 140 筆投資，主要為約 500 萬美元的 A 輪支票。

這個結構既解決了信任問題，也解決了能力問題。隨著創業者因潛在利益衝突而對企業投資人日益失望，Next47 執行長 Lak Ananth 表示，企業轉向第三方公司來管理其投資是一種日益增長的趨勢，儘管仍不常見。Uzzaman 指出，有一家新創公司是由 Pegasus 旗下三檔不同的企業基金共同支持——這正是其吸引力的一部分。

根據 Lenet 的說法，取捨在於：這種模式可能降低風險，但代價是控制權，以及親力親為的企業投資人所獲得的、與新創公司直接互動的寶貴機會。

一個傘形架構、23 檔基金，其中 20 檔為單一企業有限合夥人：每家公司都獲得一檔專屬基金，由專業團隊管理，並與新創公司保持一定程度的區隔。

沒有經驗豐富投資人的內部企業基金往往會虧錢。

創辦人因潛在利益衝突而日益不信任企業投資人。

單一有限合夥人基金讓每家公司擁有專屬投資組合，同時由 Pegasus 管理利益衝突與投資節奏。

被動或第三方結構可為企業出資方限制財務下行風險。

將企業創投部門的運作機制外包，既能保留上行空間與選擇權，又能隔離那些讓創辦人迴避企業資金的利益衝突。

截至 2019 年 5 月，Pegasus 回報其管理約 6 億美元、橫跨 23 檔基金——其中 20 檔為單一有限合夥人——且自 2011 年以來已完成超過 140 筆投資，集中於 500 萬美元的 A 輪支票。Lenet 提醒，這種模式犧牲了控制權與直接的新創關係；Ananth 觀察到，企業將業務外包給第三方經理人的做法正在增長，儘管仍不常見。