Yozma a bâti un marché du capital-risque en revendant le potentiel de hausse

En 1993, Israël disposait de talents technologiques mais de trop peu de capital-risque professionnel. Un programme de subventions classique aurait sélectionné des entreprises ; Yozma a plutôt cherché à fabriquer des gestionnaires de fonds et des réseaux d'investisseurs étrangers.

Le mécanisme était asymétrique de manière délibérée. L'entretien de Wharton avec Chemi Peres décrit un programme gouvernemental de 100 millions de dollars dont la mission était de créer des fonds de capital-risque de 20 millions de dollars, l'État y apportant 8 millions de dollars, soit 40 %, et les investisseurs pouvant racheter la part de l'État si le fonds réussissait.

Globes rapportait en 1996 que Yozma offrait aux nouveaux fonds jusqu'à 40 % de participation via un investissement de Yozma, plus des options permettant aux actionnaires majoritaires d'acquérir les actions détenues par Yozma dans les cinq ans au prix d'origine majoré d'un intérêt minimal. Dix fonds de capital-risque se sont constitués en peu de temps.

Partager le risque, revendre le potentiel de hausse

L'option de rachat récompensait les investisseurs privés pour avoir créé un fonds autosuffisant, et non pour être restés dépendants d'une subvention.

Exiger des partenaires privés et étrangers importait la discipline des transactions et des réseaux en même temps que le capital.

L'État avait prévu une sortie, de sorte que le succès signifiait une privatisation plutôt qu'un contrôle étatique permanent.

Un État peut catalyser un marché en subventionnant la découverte, puis en faisant de la propriété privée la récompense du succès.

En 1996, le gouvernement proposait déjà de vendre ses actions dans Yozma. Globes qualifiait le rôle initial de fonds de fonds d'exemple d'intervention gouvernementale au bon moment et au bon endroit, tout en notant que l'investissement direct par Yozma lui-même était plus controversé.