La Chine a résorbé la dette triangulaire en injectant des liquidités le long des chaînes

En 1991, les entreprises d'État chinoises étaient prises dans un réseau national de dettes interentreprises impayées connu sous le nom de « 三角债 » (dette triangulaire) : l'usine A devait de l'argent à l'usine B, qui en devait à l'usine C, qui en devait à un fournisseur plus en aval dans la même chaîne, formant des boucles sans début ni fin clairs. Selon certaines estimations, le total avait atteint environ un tiers de l'encours de crédit de l'ensemble du système bancaire, paralysant la production d'usines qui avaient fabriqué et expédié des marchandises mais ne parvenaient toujours pas à se faire payer, car l'argent qui leur était dû était lui-même bloqué plusieurs maillons plus loin dans la chaîne.

La solution intuitive consiste à servir de médiateur : réunir deux entreprises, négocier un règlement, puis passer à la paire suivante. Mais chaque règlement bilatéral ne fonctionnait que si l'entreprise payée pouvait ensuite utiliser cet argent pour payer à son tour celui à qui elle devait de l'argent — et avec des milliers d'entreprises et des centaines de milliards de yuans en jeu, aucun négociateur ne pouvait réalistement retracer, et encore moins coordonner, chaque maillon de la chaîne en même temps.

Des prêts bancaires ont été injectés dans des entreprises situées au début de chaînes enchevêtrées, avec pour règle de transmettre rapidement les liquidités, permettant à la cascade de régler les dettes maillon par maillon sans médiation.

Une seule injection se propage à travers plusieurs maillons, réglant plusieurs dettes à la fois.

La règle de transmission forcée oblige les liquidités à circuler, les empêchant d'être absorbées comme fonds de roulement.

Cibler les chaînes les plus enchevêtrées garantit que l'injection débloque le véritable goulot d'étranglement.

L'effet multiplicateur (3 à 5 fois) montre que le réseau se démêle lui-même efficacement.

Lorsque de nombreuses parties se doivent mutuellement de l'argent en chaîne, injecter des liquidités à des points stratégiques avec une règle de transmission plutôt que de servir de médiateur pour chaque paire.

Au cours de 1991 et 1992, la campagne a injecté environ 55,5 milliards de ¥ de fonds, pour l'essentiel des prêts bancaires, et a réglé environ 219 milliards de ¥ de paiements en souffrance à l'échelle nationale — chaque yuan injecté réglant de l'ordre de trois à cinq yuans de dette au fil de sa propagation le long de la chaîne, puisqu'une seule injection pouvait fermer plusieurs maillons à la fois. Combinées à une vague antérieure similaire en 1990 qui avait réglé plus de 160 milliards de ¥, les campagnes ont ensemble dénoué des centaines de milliards de yuans de dettes interentreprises gelées au début des années 1990.