China resolvió la deuda triangular inyectando efectivo a través de las cadenas

Para 1991, las empresas estatales chinas estaban atrapadas en una red nacional de deudas interempresariales impagas conocida como «三角债» (deuda triangular): la fábrica A debía a la fábrica B, que debía a la fábrica C, que debía a un proveedor más abajo en la misma cadena, en bucles sin un inicio ni un fin claros. Según algunas estimaciones, el total había crecido hasta aproximadamente un tercio del crédito pendiente de todo el sistema bancario, paralizando la producción en plantas que habían fabricado y enviado mercancías pero que aún no podían cobrar, porque el dinero que se les debía estaba a su vez inmovilizado varios eslabones más abajo en la cadena.

La solución intuitiva es mediar: reunir a dos empresas, negociar un acuerdo y pasar al siguiente par. Pero cada acuerdo entre pares solo funcionaba si la empresa que recibía el pago podía luego usar ese dinero para pagar a quien le debía a su vez; y con miles de empresas y cientos de miles de millones de yuanes involucrados, ningún negociador podía rastrear de manera realista, y mucho menos coordinar, cada eslabón de la cadena a la vez.

Inyectó préstamos bancarios en empresas al inicio de cadenas enredadas con la regla de transferir el efectivo rápidamente, permitiendo que la cascada liquidara las deudas eslabón por eslabón sin mediación.

Una sola inyección se propaga a través de múltiples eslabones, liquidando varias deudas a la vez.

La regla de transferencia obliga al efectivo a circular, impidiendo que sea absorbido como capital de trabajo.

Dirigirse a las cadenas más enredadas asegura que la inyección desbloquee el cuello de botella real.

El efecto multiplicador (3-5x) muestra que la red se desenreda a sí misma de manera eficiente.

Cuando muchas partes se deben entre sí en una cadena, inyectar liquidez en puntos estratégicos con una regla de transferencia en lugar de mediar entre cada par.

Durante 1991 y 1992, la campaña inyectó aproximadamente ¥55.500 millones de fondos, en su mayoría préstamos bancarios, y liquidó aproximadamente ¥219.000 millones de pagos vencidos en todo el país; cada yuan inyectado liquidó del orden de tres a cinco yuanes de deuda a medida que se propagaba por la cadena, ya que una sola inyección podía cerrar varios eslabones a la vez. Combinadas con una ronda anterior similar en 1990 que liquidó más de ¥160.000 millones, las campañas en conjunto desenredaron cientos de miles de millones de yuanes de deuda interempresarial congelada a lo largo de los primeros años noventa.