Los programas de vacunación pierden valor cuando el efectivo llega años después de una promesa. En 2005, varios donantes europeos se comprometieron con casi 4000 millones de dólares estadounidenses para lanzar IFFIm, un vehículo de financiación que emitiría bonos respaldados por promesas de donantes y adelantaría dinero para Gavi.
La estructura era simple pero poderosa: las promesas soberanas se convirtieron en flujos de efectivo futuros similares a garantías, el Banco Mundial actuó como gestor de tesorería y los inversores compraron bonos para vacunas. Eso trasladó la financiación de la inmunización de los calendarios anuales de ayuda a los mercados de capitales.
Los bonos inaugurales de IFFIm se emitieron en Londres el 14 de noviembre de 2006 y recaudaron 1000 millones de dólares estadounidenses. IFFIm afirma que los bonos se valoraron de forma comparable a los emisores soberanos y supranacionales y que fueron comprados por bancos centrales, fondos de pensiones, gestores de fondos y aseguradoras.
Gavi afirma que IFFIm le había transferido 6200 millones de dólares estadounidenses para 2025, alrededor de una sexta parte del presupuesto total de Gavi, y que los donantes se habían comprometido con 9700 millones de dólares estadounidenses hasta 2037. El calendario de emisiones de IFFIm ahora informa más de 11 300 millones de dólares estadounidenses recaudados desde su creación.
Endeudarse contra la ayuda prometida
Las promesas soberanas jurídicamente vinculantes dieron a los inversores calidad crediticia, no riesgo de caridad.
La emisión de bonos trasladó el dinero a los años en que las vacunas podían desplegarse más rápido.
El papel de tesorería del Banco Mundial hizo legible para los mercados de capitales un vehículo de financiación sanitaria poco familiar.
Los inversores obtuvieron un rendimiento convencional mientras el uso de los fondos permaneció estrechamente vinculado a la inmunización.
Cuando los beneficios son sensibles al tiempo pero la financiación llega lentamente, convierta compromisos futuros creíbles en capital presente y deje que los mercados salven la brecha temporal.
IFFIm siguió emitiendo en dólares, libras esterlinas, formatos minoristas vinculados al yen, dólares australianos y sukuk. Gavi utilizó los fondos adelantados para la inmunización sistemática, la introducción de nuevas vacunas, la respuesta al ébola y el trabajo contra la COVID-19, lo que convirtió los bonos para vacunas en una plantilla repetible de bonos sociales.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- International Finance Facility for Immunisation Gavi, the Vaccine Alliance · gavi.org ·
- Previous issuances International Finance Facility for Immunisation · iffim.org
- International Finance Facility for Immunisation World Bank FIF Trustee · fiftrustee.worldbank.org