GMO construyó carteras por 8000 millones de dólares con programación entera mixta, con un 40–60 % menos de valores

Grantham, Mayo, Van Otterloo (GMO) gestiona carteras cuantitativas que deben replicar las exposiciones que especifican sus modelos. La implementación ingenua —replicar cada posición— resulta cara de negociar y difícil de ejecutar.

GMO utilizó programación entera mixta para construir carteras cercanas a los objetivos en exposición sectorial y por valor, con liquidez, rotación y rentabilidad esperada equivalentes, empleando al mismo tiempo menos acciones distintas y menos transacciones. El enfoque de programación entera mixta también gestionó carteras construidas a partir de varias subcarteras.

En 11 carteras gestionadas cuantitativamente que representan más de 8000 millones de dólares, el enfoque mantuvo el negocio existente de los clientes, permitió nuevo crecimiento, redujo el número de valores en una media del 40–60 % y disminuyó los costes anuales de negociación en al menos 4 millones de dólares: menos órdenes, menor fricción, la misma exposición.

Encontrar las mínimas acciones que aun así alcanzan el objetivo

Menos valores reducen directamente las órdenes de negociación y sus costes.

Igualar la exposición con exactitud mantuvo intactos los mandatos de los clientes.

Las restricciones de liquidez y rotación impidieron que el modelo persiguiera operaciones baratas.

Un ahorro anual de más de 4 millones de dólares se acumuló a lo largo de 8000 millones de dólares en activos.

Cuando el objetivo es una cartera que se comporte como una referencia, optimizar el conjunto más pequeño que la iguale: menos valores y menos operaciones reducen el coste sin cambiar la exposición.

GMO siguió utilizando el enfoque de programación entera mixta en sus carteras gestionadas cuantitativamente, y el artículo de Interfaces se convirtió en una referencia para el uso de la programación entera en la construcción de carteras: mantener clientes, reducir la fricción y convertir un problema de implementación en una ventaja de costes.