Sonatel以西非首例电信证券化为农村4G提供资金

塞内加尔领先的移动运营商Sonatel需要大规模长期资本，以将4G覆盖和光纤扩展至农村地区。非洲电信企业的默认路径是向国际贷款方借入外币债务——成本高昂，且与以非洲法郎计价的收入不匹配。

2024年1月，Sonatel选择了另一条路：西非电信行业首例证券化。通过由KF Titrisation管理、Invictus Capital & Finance安排的应收账款证券化共同基金（FCTC），它发行了750亿西非法郎的应收账款支持、获AAA本地评级的债券——将自身客户未来的付款转化为当下的基础设施资本。

IFC以250亿西非法郎（约合3800万欧元）锚定投资，EAIF以235亿西非法郎参与，合计占发行额的三分之一；其余265亿西非法郎由塞内加尔投资者认购57%、西非经货联盟（WAEMU）区内其他地区投资者认购42%。募集资金用于农村4G和光纤扩展、更高带宽及数字基础设施。

2024年5月，该债券在BRVM——位于阿比让的WAEMU区域证券交易所——上市，为投资者提供二级市场流动性，并为这个八国联盟的本币基础设施融资创造了可复制的模板。

将电话账单证券化为AAA本地债券

本币发行消除了外汇错配——当收入以非洲法郎计价时，外币债务会带来灾难性后果。

应收账款支持获得AAA本地评级，降低了资本成本。

DFI锚定投资（IFC、EAIF）为交易充分降低了风险，使区域养老金和机构投资者得以认购三分之二。

在BRVM上市创造了二级市场流动性，使未来发行更加容易。

该结构将WAEMU区域储蓄引入基础设施，而非依赖离岸资本。

如果你的收入以本币计价，你的债务也应如此；将稳定的应收账款打包成获评级的本地债券，可释放外币贷款永远触及不到的区域储蓄。

这只750亿西非法郎（2023—2038年）的债券于2024年5月在BRVM上市，深化了区域资本市场；IFC将该交易称为缩小西非数字鸿沟的典范，EAIF则指出，该交易建立在它此前于2020年锚定Sonatel 1000亿西非法郎首只公司债券的基础上。