Sonatel a financé la 4G rurale grâce à la première titrisation télécom d'Afrique de l'Ouest

Sonatel, premier opérateur mobile du Sénégal, avait besoin de capitaux importants et de long terme pour étendre la couverture 4G et la fibre en zone rurale. La voie par défaut pour un opérateur télécom africain consistait à recourir à de la dette en devises étrangères auprès de prêteurs internationaux — coûteuse et mal adaptée à des revenus perçus en francs CFA.

En janvier 2024, Sonatel a emprunté une autre voie : la première titrisation du secteur des télécommunications en Afrique de l'Ouest. Via un Fonds Commun de Titrisation de Créances (FCTC) géré par KF Titrisation et arrangé par Invictus Capital & Finance, elle a émis 75 milliards de francs CFA d'obligations adossées à des créances, notées AAA localement — transformant les paiements futurs de ses propres clients en capital d'infrastructure disponible immédiatement.

L'IFC est intervenue en chef de file avec 25 milliards de francs CFA (environ 38 millions d'euros) et l'EAIF avec 23,5 milliards de francs CFA, soit ensemble un tiers de l'émission ; les 26,5 milliards de francs CFA restants ont été souscrits à 57 % par des investisseurs sénégalais et à 42 % par des investisseurs du reste de la zone UEMOA. Le produit finance l'extension de la 4G et de la fibre en zone rurale, l'augmentation de la bande passante et les infrastructures numériques.

En mai 2024, l'obligation a été admise à la cote de la BRVM, la bourse régionale de l'UEMOA à Abidjan, offrant aux investisseurs une liquidité de marché secondaire et créant un modèle réplicable pour le financement d'infrastructures en monnaie locale dans l'union de huit pays.

Titriser les factures téléphoniques en une obligation locale notée AAA

L'émission en monnaie locale élimine le décalage de change qui rend la dette étrangère ruineuse lorsque les revenus sont en francs CFA.

Les créances sous-jacentes ont obtenu une notation locale AAA, réduisant le coût du capital.

L'ancrage des institutions de financement du développement (IFC, EAIF) a suffisamment réduit le risque de l'opération pour que les investisseurs institutionnels et les fonds de pension régionaux en prennent les deux tiers.

L'admission à la cote de la BRVM a créé une liquidité de marché secondaire, facilitant les émissions futures.

La structure canalise l'épargne régionale de l'UEMOA vers les infrastructures au lieu de dépendre de capitaux offshore.

Si vos revenus sont en monnaie locale, votre dette devrait l'être aussi ; regrouper des créances régulières dans une obligation locale notée libère une épargne régionale que les prêts en devises étrangères n'atteignent jamais.

L'obligation de 75 milliards de francs CFA (2023–2038) a été admise à la cote de la BRVM en mai 2024, approfondissant le marché régional des capitaux ; l'IFC a présenté l'opération comme un modèle pour réduire la fracture numérique en Afrique de l'Ouest, et l'EAIF a souligné qu'elle s'appuyait sur son rôle d'ancrage antérieur dans l'obligation corporate inaugurale de 100 milliards de francs CFA de Sonatel en 2020.