1982年8月,本迪克斯公司(Bendix Corporation)董事長威廉·阿吉(William Agee)對馬丁·馬瑞塔(Martin Marietta)發動敵意收購要約,意圖收購這家規模較小的航太公司之控股權。馬丁·馬瑞塔此前已拒絕合併談判,且並無友善的收購方在旁待命;而本迪克斯則帶著已承諾的現金而來,市場也預期馬丁·馬瑞塔要麼屈服,要麼急忙尋找救援買家。

透過訴訟拖延收購要約,或在股價遭受圍攻時競相尋找白馬騎士,兩者都需要數月時間,而馬丁·馬瑞塔並沒有這樣的時間。單純拒絕出售無法阻止多數股東向本迪克斯的要約投標;而在財務上提高自身防禦,則有在收購要約尚未解決前就使公司破產的風險。

馬丁·馬瑞塔借入超過十億美元,並發動自身的收購要約以收購本迪克斯股票,採用本迪克斯正用來對付它的相同敵意收購機制——如此一來,兩家公司同時試圖收購對方的控制權,記者立即將此策略稱為「小精靈防禦」(Pac-Man defense)。

借入超過十億美元並對本迪克斯發動自身的收購要約,複製敵意收購機制,使雙方都試圖收購對方——相互保證毀滅。

反向收購要約迫使攻擊方分散注意力和現金來保衛自身股票,而非僅專注於推進攻勢。

這創造了相互保證毀滅的局面,通常需要第三方介入解決。

此策略將單方面的攻擊轉變為雙方都無法獨自取勝的僵局。

當遭到收購機制攻擊時,可考慮以相同機制反制攻擊方,迫使其轉為防禦,且往往會引入第三方來解決僵局。

本迪克斯持有馬丁·馬瑞塔約70%的股份,而馬丁·馬瑞塔則持有本迪克斯超過半數的股份;聯合公司(Allied Corp)收購了本迪克斯,馬丁·馬瑞塔則保持獨立。這場爭鬥使「小精靈防禦」成為收購法與商學院中的永久術語;當聯合公司吸收本迪克斯後,威廉·阿吉失去了董事長職位;此後數年,此事也推動企業董事會轉向毒性藥丸等較不具相互毀滅性的防禦措施。

追溯依據

參考來源

  1. The Pac-Man battle of Martin Marietta and Bendix The Christian Science Monitor · csmonitor.com
  2. Bendix-Marietta 'Pac-Man' takeover strategy UPI · upi.com