#1134 1982 · Martin Marietta Corporation · Aerospace / Industrial conglomerates
Martin Marietta被恶意收购时，反手对收购方发起了自己的要约收购
问题
手握现金、势头正猛的Bendix，正在收购Martin Marietta的股票，企图直接拿下控制权
背景
1982年8月，Bendix公司董事长William Agee对Martin Marietta发起恶意要约收购，目标是拿下这家规模更小的航空航天公司的控股权。Martin Marietta此前已经回绝了合并谈判，手上也没有友好买家候场，而Bendix带着已经落实的资金杀过来，市场普遍预期Martin Marietta要么屈服，要么急着去找人来救。
打官司拖慢要约收购的进程，或者在股票遭围攻的同时抢时间找白衣骑士，两条路都要花上Martin Marietta等不起的几个月。单纯拒绝出售也拦不住大多数股东把股票卖给Bendix的要约，而砸钱强化自身防御，又可能在收购结果还没揭晓之前就先把公司拖垮。
换别人会怎么做
上法庭拖慢要约收购进程，或者在股票遭围攻时拼命找友善的白衣骑士——两条路都是防守型的，都很慢，而对手早已备好资金、势头正盛。
他们看到了什么
要约收购这套机制，不管谁来用效果都一样。Martin Marietta看穿了Bendix自己的股票，也能被同一套机制攻击，于是它造的不是一堵墙，而是一面镜子。
那一手
Martin Marietta借了逾十亿美元，对Bendix的股票发起了自己的要约收购——用的正是Bendix拿来对付它的那套恶意收购机制，于是两家公司同时在抢夺对方的控制权，记者当场把这招起名叫「吃豆人防御」。
为什么管用
反向要约收购逼着攻击方分心分钱去守自己的股份，而不能只顾着进攻，还制造出一种相互确保摧毁的局面，通常得靠第三方出面才能收场——把一场单方面的进攻，变成一场谁也赢不了的僵局。
值了多少
最终Bendix持有约70%的Martin Marietta股份，而Martin Marietta持有Bendix过半股份；Allied公司收购了Bendix，Martin Marietta则保住了独立。
什么时候会失灵
这一招要求攻击方本身也是可被收购的上市公司，还需要真金白银的融资才能发起像样的反向要约，这会让防守方背上沉重债务。要是没有白衣骑士愿意出面，两家公司面临的可能不是化解，而是同归于尽。
后来呢
这场交锋让「吃豆人防御」成了收购法和商学院里的固定术语；Allied吞并Bendix之后，William Agee丢了董事长职位；此后的岁月里，各公司董事会也转向了毒丸计划这类杀伤力没那么两败俱伤的防御手段。
资料来源
- [1]The Pac-Man battle of Martin Marietta and BendixThe Christian Science Monitor, 1982csmonitor.com
- [2]Bendix-Marietta 'Pac-Man' takeover strategyUPI, 1982upi.com