Martin Marietta reagierte auf ein feindliches Übernahmeangebot mit einem eigenen Übernahmeangebot an den Angreifer

Im August 1982 startete William Agee, der Vorsitzende der Bendix Corporation, ein feindliches Übernahmeangebot für Martin Marietta mit dem Ziel, eine kontrollierende Beteiligung an dem kleineren Luft- und Raumfahrtunternehmen zu erwerben. Martin Marietta hatte Fusionsgespräche bereits abgelehnt und hatte keinen freundlich gesinnten Erwerber in Bereitschaft, während Bendix mit zugesagtem Kapital und der Markterwartung antrat, dass Martin Marietta entweder nachgeben oder hastig einen Retter suchen würde.

Der Rechtsweg zur Verzögerung des Übernahmeangebots oder das Wettrennen um einen weißen Ritter, während die Aktie unter Beschuss stand, hätten beide Monate gedauert, die Martin Marietta nicht hatte. Einfach den Verkauf zu verweigern, würde eine Mehrheit der Aktionäre nicht davon abhalten, in Bendix' Angebot einzureichen, und die eigene finanzielle Verteidigung zu verstärken, riskierte, das Unternehmen in den Bankrott zu treiben, bevor das Angebot überhaupt geklärt war.

Martin Marietta lieh sich über eine Milliarde Dollar und startete ein eigenes Übernahmeangebot zum Kauf von Bendix-Aktien, wobei es denselben feindlichen Übernahmemechanismus nutzte, den Bendix gegen es einsetzte – sodass jedes Unternehmen gleichzeitig versuchte, die Kontrolle über das andere zu erwerben, ein Manöver, das Journalisten sofort als „Pac-Man-Verteidigung“ bezeichneten.

Es lieh sich über eine Milliarde Dollar und startete ein eigenes Übernahmeangebot für Bendix, wobei es den feindlichen Mechanismus spiegelte, sodass jedes Unternehmen versuchte, das andere zu kaufen – gegenseitig gesicherte Zerstörung.

Ein Gegenangebot zwingt den Angreifer, Aufmerksamkeit und Kapital aufzuteilen, um die eigenen Aktien zu verteidigen, statt nur den Angriff voranzutreiben.

Es schafft eine gegenseitig gesicherte Zerstörung, die in der Regel ein Dritter lösen muss.

Das Manöver verwandelt einen einseitigen Angriff in eine Pattsituation, die keine Seite allein gewinnen kann.

Wenn man mit einem Übernahmemechanismus angegriffen wird, sollte man erwägen, denselben Mechanismus gegen den Angreifer einzusetzen, ihn zur Verteidigung zu zwingen und häufig einen Dritten zur Lösung der Pattsituation einzubeziehen.

Bendix besaß etwa 70 % von Martin Marietta, das wiederum über die Hälfte von Bendix besaß; Allied Corp kaufte Bendix, und Martin Marietta blieb unabhängig. Der Kampf etablierte die „Pac-Man-Verteidigung“ als festen Begriff im Übernahmerecht und an Wirtschaftsschulen, kostete William Agee seinen Vorsitz, als Allied Bendix übernahm, und drängte Unternehmensvorstände in den folgenden Jahren zu weniger gegenseitig zerstörerischen Abwehrmaßnahmen wie der Giftpille.