紐約市將其救援債券賣給曾與之對抗的教師退休基金

到1975年秋，紐約市的財政已崩潰到商業銀行因先前市政債務受損而拒絕再購買任何城市債券的地步，而新成立的市政援助公司（Municipal Assistance Corporation）也已售出市場所能吸收的、用於為城市短期債務再融資的未經檢驗的MAC債券。隨著城市現金真的即將耗盡，而聯邦援助仍不確定，州政府的救援計劃需要再一個願意承擔普通投資者不想要的證券的大型買家，否則城市將在數日內無法支付薪資並違約。

在這場危機中，城市一直與其公共部門工會就裁員、凍結工資和削減計劃處於對抗關係，這使得有組織勞工在傳統說法中成為最不可能的紓困來源——工會的職責是與管理層抗爭，而不是為其提供資金。阿爾伯特·尚克（Albert Shanker）的聯合教師聯合會（United Federation of Teachers）本身就在幾天前投票反對購買這些債券，理由正是任何謹慎投資者都會指出的風險。

透過表明違約將摧毀其成員的工作和退休金，將債券賣給教師退休基金，使這筆高風險購買成為唯一的對沖。

教師退休基金的償付能力和成員的工作依賴於城市的存續，這與可以一走了之的銀行不同。

拒絕購買債券並沒有為工會避免違約風險；它使該風險未得到對沖。

一旦違約的替代方案被具體化，工會就有理性理由接受正常投資者會拒絕的債券風險。

緊迫的時間壓力迫使做出決定，使購買債券與面臨違約之間的取捨變得極為清晰。

當傳統貸款方不願放貸時，尋找自身生存與借款方綁定的利益相關者；他們因失敗而承受的下行風險可能超過放貸的風險。

隨著現金耗盡，尚克承諾基金購買1.5億美元的未經檢驗債券；城市避免了違約，債券獲得了穩健的利潤。尚克的決定被其自己的工會和危機歷史學家認為是使紐約市在1975年秋保持償付能力的決定性因素，它是一個罕見的案例：一個工會成為其對手最大的緊急債權人，因為其成員自身的長期利益貫穿於城市的存續之中。