O BNS colocou os ativos tóxicos do UBS no StabFund e depois os revendeu com lucro

No final de 2008, o UBS já havia registrado cerca de US$ 50 bilhões em baixas contábeis de títulos ligados ao subprime dos EUA, e os mercados estavam congelando. Em 16 de outubro de 2008, o Banco Nacional Suíço anunciou um pacote de estabilização estruturado em torno de um veículo de propósito específico, o SNB StabFund.

O StabFund foi concebido para comprar até US$ 60 bilhões em ativos ilíquidos do UBS. O UBS forneceu 10% do valor de cada transferência como capital próprio — a parcela de primeira perda —, enquanto o BNS forneceu os 90% restantes como empréstimo, de modo que as perdas atingiriam o capital do próprio banco antes do dinheiro do banco central.

Entre dezembro de 2008 e abril de 2009, o UBS transferiu US$ 38,7 bilhões em ativos em três tranches. O fundo foi encerrado conjuntamente pelo BNS e pelo UBS, e os CHF 6 bilhões paralelos em notas conversíveis obrigatórias do governo suíço foram vendidos em agosto de 2009.

Em novembro de 2013, após o empréstimo do BNS ter sido totalmente reembolsado, o UBS pagou US$ 3,8 bilhões para comprar todo o capital próprio do StabFund. O BNS também recebeu US$ 1,6 bilhão em juros ao longo da vida do empréstimo — um resgate que deu lucro.

O banco central empresta, o banco absorve a primeira perda

A tranche de capital próprio de 10% do UBS absorveu as primeiras perdas antes do banco central.

O empréstimo tinha preço, de modo que o BNS foi compensado pela liquidez que forneceu.

Manter os ativos no fundo evitou uma venda forçada de títulos hipotecários.

A estrutura estabilizou o UBS sem nacionalizá-lo nem emitir um cheque em branco.

Ao resgatar um banco, faça com que ele mantenha a tranche de primeira perda e pague pela facilidade: a rede de proteção pública ganha uma proteção de capital privado, e o banco administra os ativos com cuidado.

O StabFund foi encerrado após o UBS recomprou-o por US$ 3,8 bilhões em novembro de 2013, e o BNS registrou US$ 1,6 bilhão em receita de juros. A estrutura tornou-se uma referência para facilidades de crise que compartilham risco entre um banco central e o capital próprio do banco resgatado.