SNB, UBS의 부실 자산을 StabFund에 보관했다가 나중에 이익을 남기고 되팔아

2008년 말까지 UBS는 미국 서브프라임 관련 증권에서 약 500억 달러의 평가손실을 입었고 시장은 얼어붙고 있었다. 2008년 10월 16일 스위스 국립은행(SNB)은 특수목적기구인 SNB StabFund를 중심으로 한 안정화 패키지를 발표했다.

StabFund는 UBS의 비유동성 자산을 최대 600억 달러까지 매입하도록 설계되었다. UBS는 각 이전 자산 가치의 10%를 자기자본으로 — 최우선 손실 부담분으로 — 제공했고, SNB는 나머지 90%를 대출로 제공했기 때문에 손실은 중앙은행 자금보다 먼저 은행 자체 자본에 타격을 주게 되어 있었다.

2008년 12월부터 2009년 4월까지 UBS는 세 차례에 걸쳐 387억 달러의 자산을 이전했다. 펀드는 SNB와 UBS가 공동으로 청산했으며, 스위스 정부가 병행하여 제공한 60억 스위스프랑의 의무전환사채는 2009년 8월에 매각되었다.

2013년 11월, SNB 대출이 전액 상환된 후 UBS는 38억 달러를 지급하고 StabFund의 지분 전체를 매입했다. SNB는 또한 대출 기간 동안 16억 달러의 이자를 받았다 — 이익을 남긴 구제였다.

중앙은행이 대출하고, 은행이 최우선 손실을 부담한다

UBS의 10% 자기자본 트랜치는 중앙은행보다 먼저 최우선 손실을 흡수했다.

대출에는 가격이 매겨졌기 때문에 SNB는 제공한 유동성에 대한 보상을 받았다.

자산을 펀드에 보유함으로써 모기지 증권의 투매를 피할 수 있었다.

이 구조는 UBS를 국유화하거나 백지수표를 쓰지 않고도 안정시켰다.

은행을 구제할 때는 은행이 최우선 손실 부담분을 유지하고 시설 비용을 지불하도록 하라: 공적 안전판은 민간 자기자본 완충을 확보하게 되고, 은행은 자산을 신중하게 관리하게 된다.

StabFund는 2013년 11월 UBS가 38억 달러에 재매입한 후 청산되었고, SNB는 16억 달러의 이자 수익을 기록했다. 이 구조는 중앙은행과 구제 대상 은행 자체 자본 사이에 위험을 분담하는 위기 대응 시설의 기준점이 되었다.