미국은 지방채 시장을 열기 위해 도시들에 채권 이자의 35%를 지급했다.

2008년 위기 이후 지방채 시장은 얼어붙었다. 투자자들은 떠났고, 주와 도시들은 인프라를 재정 조달할 수 없었다. 2009년 2월 의회는 경기부양법에 따라 빌드 아메리카 본드(BABs)를 승인했다.

BABs는 재무부가 발행자에게 이자 비용의 35%를 지급하는 과세 채권으로, 이는 전통적인 세금 면제의 가치와 대략 맞먹는다. 2009년 4월 15일에 처음 판매된 이 채권은 연기금과 같은 과세 투자자들이 시장에 참여할 수 있게 했다.

2009년 한 해에만 43개 주와 컬럼비아 특별구의 680개 발행자가 749건의 BAB 발행으로 639억 달러를 조달했으며, 이는 해당 기간 장기 지방채 발행의 약 20%로, 지방채 시장에서 과세 채권 비중을 기록적인 수준으로 끌어올렸다.

세금 면제가 아니라 이자를 보조하라.

과세 채권은 연기금과 외국인 투자자에게 시장을 열어 준다.

직접 35% 보조금은 세제 혜택 없이도 발행자의 이익을 유지한다.

이 프로그램은 출범 8개월 만에 639억 달러 규모로 확대되었다.

세제 혜택이 시장을 면세 구매자로 제한한다면, 이를 현금 보조금으로 바꿔라. 발행자는 이익을 유지하면서 모든 투자자가 참여할 수 있다.

이 프로그램은 영구화하려는 반복된 제안에도 불구하고 2010년 말에 만료되도록 허용되었다. 그 설계는 이후 연방 신용 프로그램에 영향을 주었고 과세 지방채 실험의 기준으로 남아 있다.