SNB는 급등하는 프랑을 억제하기 위해 무제한 유로 매입을 약속했다.

2011년 여름, 투자자들이 유로 위기에서 도피하면서 프랑이 급등했고, 한때 유로와 거의 동등한 수준에 이르렀다. SNB는 이러한 고평가가 스위스 경제에 심각한 위협이며 디플레이션 위험을 수반한다고 경고했다.

2011년 9월 6일, SNB는 유로당 1.20프랑의 최저 환율을 설정하고 이를 최대한의 결의로 관철하겠으며, 무제한적인 양의 외화를 매입할 준비가 되어 있다고 밝혔다. 시장이 이 약속을 시험한 뒤 받아들이면서 유로는 몇 분 만에 프랑 대비 약 9% 상승했다.

이 전략이 성공한 것은 SNB가 처음부터 자유롭게 자금을 지출했기 때문이 아니라 기대를 바꾸었기 때문이다. 하한선을 신뢰할 수 있게 만듦으로써 방어 비용을 낮추는 동시에 수출 압박을 완화하고 디플레이션에 대응할 여지를 확보했다.

일방적인 베팅을 깨기 위해 무제한 개입을 약속했다

프랑의 상승은 유로존의 공포가 이끈 격렬한 일방적 베팅이었다

1.20의 하한선은 당시 수준에 가까웠기 때문에 방어 비용이 저렴했다

무기한의 약속은 부분적 개입보다 더 신뢰할 수 있다

저렴한 프랑은 수출업자에게 피해를 주고 물가를 끌어내리고 있었다

소극적이거나 규모가 부족한 개입은 투기를 유도하지만, 명백히 무제한적인 개입은 실제 지출이 거의 없이도 시장을 움직일 수 있다.

이 하한선은 3년 넘게 유지되었고, 유로 위기가 심화되는 와중에도 SNB가 디플레이션에 대응할 수 있게 해주었다. 이를 방어한다는 것은 대규모 외환보유액을 축적하는 것을 의미했으며, SNB가 나중에 이 하한선을 포기했을 때 프랑은 급격히 치솟았기 때문에 이 약속은 되돌리는 데 비용이 많이 드는 것으로 드러났다.